银行股有望牵引基金入场 两大角度寻找领涨先锋

　　昨日A股市场出现盘中跳水的走势，有观点认为诱因就是因为银行股在盘中的领涨，从而导致市场持股心态发生较大改变，如此就使得盘口出现卖盘沉重的走势特征。

　　不是拉高出货的指标

　　对于银行股在昨日的强劲走势以及大盘由此一度跳水的反差走势特征来说，笔者认为市场可能曲解了银行股走强的动能。

　　一是因为目前银行股的成长性较为确定。在前期银行股一度落后于市场，主要是因为2008年的持续降息使得息差收敛，而且这一趋势延续至今年一季度，故华夏银行等银行股的一季度业绩出现增速下滑的趋势，从而为银行股的未来走势蒙上一层阴影。但是，随着行业分析师的研究报告陆续出台，越来越多的资金发现银行股一季度业绩虽有下滑趋势，但资产质量大大提升，从而为未来的业绩增长提供了新的动能。更何况，一季度银行业净利息收入同比增速触底，因此，行业分析师预计银行业在2009年净利润增速仍有望达到10%以上。这无疑会赋予此类个股较强的估值溢价优势。

　　二是因为银行股是目前A股市场中最具有估值溢价优势的品种，从而使得此类个股渐有形成两方面洼地效应，一方面是估值洼地效应，目前银行股的市盈率大致维持在20倍左右，市净率在2.5倍左右，这较目前A股市场来说，无疑是估值区间的低端。另一方面则是价格涨升的洼地效应。本轮行情以来，市场游资热钱集中在新能源等中低市值品种，从而导致银行股等大市值品种的涨幅明显落后，从而使得此类个股存在着较强的补涨欲望，而估值洼地效应则有望牵引着基金等机构资金涌入，如此就有望产生涨升能量。

　　如此来看，银行股并不是A股市场走势的反向指标，也不是主流资金接高出货的工具。值得指出的是，目前基金发行热度渐趋热，说明基金的增量资金增多，既如此，就有可能进一步牵引着增量资金涌入到估值低企的银行股中，从而产生投资机会，这可能也是昨日银行股涨升的一个动能吧。

　　面临涨升 区别对待

　　当然，目前银行股也存在着强弱分化的特征，因为从历史走势来看，大市值银行股的涨幅往往落后于中小市值银行股，就如同工商银行、建设银行等大市值银行股的股价涨幅明显落后于招商银行等中市值银行股一样。所以，虽然银行股目前整体上面临着涨升的欲望，但在操作中，仍需要区别对待。

　　就目前来看，建议投资者从这么两大角度选择领涨先锋，一是从管理效率提升的角度。银行股本是同质化经营，也就是目前中间业务收入虽然迅速增长，但仍难以改变目前银行股的存贷差盈利模式。但存贷差盈利模式下，对管理效率要求极高，因为如果管理效率不强，坏帐较多，那么，极有可能吞食利润，所以，净利润率就不高。

　　二是本轮银行股的涨升行情还有一个基础，那就是贷款增速过快，也就是在货币适度宽松政策下，那些有能力获得优质基建项目的银行股，业绩增速可能更快一些。