今年的阳光私募界，月月城头变幻大王旗。

　　根据有完整自然月净值披露的统计，1月份的冠军是中原理财宏利2期(18.67%)、2月份是平安财富-从容优势二期(14.60%)、3月份为平安财富-淡水泉成长一期(20.36%)、4月份是中信信托-精熙计划(15.11%)、5月份则是东方远见一期(10.42%)。

　　但令人倍感意外的是，5月份排名前十的阳光私募产品中，基金系(主要投研人员出身公募基金)产品只占据两席，为今年以来的最低比例。与之形成对照的是券商系(主要投研人员出身券商)产品比例提高。

　　基金系5月哑火

　　5月份A股市场继续上扬，沪深股指屡创新高，上证指数、深证成指分别上涨了6.27%和6.37%。

　　国金证券统计具有完整自然月度净值披露的88只证券投资类私募基金收益情况进行统计显示，约72%的产品净值上涨，平均月收益率为1.79%。总体来看私募基金整体偏谨慎，多数产品收益并未随指数大幅上涨而大幅增长，超越同期指数的非结构化产品仅6只，大部分产品收益在2%以下。

　　这6只产品包括国民·东方远见一期(深圳市东方远见投资顾问有限公司,10.42%)、中融-海昊1号(上海海昊投资管理有限公司，7.98%)、中信信托-精熙(上海精熙投资管理有限公司，6.97%)、西安信托·久铭证券投资一期(上海久铭投资管理有限公司,6.64%)、衡平信托·汇阳汇峰(成都汇阳汇峰投资管理有限公司，6.41%)、衡平信托·鑫巢盛利(四川省鑫巢资本管理有限公司，6.4%)。

　　据企业公开信息，据可查信息，5月份排名靠前当中有相当部分出身券商系私募机构所发的产品。如上海海昊1号的副总罗彬出自海通证券；衡平信托·汇阳汇峰的董事长陈勇、总经理张剑等出自华西证券。数量上看，两只产品占据跑赢指数产品的33%的比例。而令人吃惊的是，公募基金出身的只有东方远见一期跑赢指数。而过去一段时间表现出众的淡水泉、从容、武当等基金系产品的单月回报率均不到2%。

　　另根据好买网统计，若以表现最好的产品排名，去年12月份初始至今靠前的产品中，券商出身的私募机构也占据多席。如新价值、美联融通、开宝投资、智诚海威、泰石投资旗下都有产品入围前十。它们主要投研人员均出身券商。

　　而去年情况恰恰相反。2008年具有完整自然月度净值披露且排名前十的产品中，基金系产品占据四席，券商系只有两席。

　　某券商系私募公司总经理1个月前曾对记者表示，公司希望能够战胜大多数产品为券商系私募正名。从某种程度上来看，5月份，券商系的集体表现向市场正名。

　　国金证券张剑辉分析，5月份部分前期仓位较高在今年的阶段行情中也获得高收益的一些私募基金，已经开始调仓换股。私募阵营对市场的分歧导致月度收益分化。在大盘出现上涨的情况下，5月份基金系私募阵营集体哑火表明基金系私募对市场较为看淡。

　　另一方面说明，券商系产品更喜欢把握交易性机会，而基金系产品更擅长结构性机会。

　　私募的“三类主角”

　　过去两年，基金系私募高效的冲破私募界固有格局，给私募界带来了规范治理，注重研究的资产管理新风。而去年的表现一度让市场认为，公募系私募将成为私募市场的主导力量。但5月份券商系私募的反击说明这块市场的机构仍然在变化中，还未达到稳固状态。

　　张剑辉认为，5月的表现不足以评判某个投研团队的真实力量。他说，从行业发展的角度来说，有三类公司能够在这个市场站稳脚跟。

　　第一类是基金系私募，尤其是有大型基金管理经验的。这类私募对风险管理意识强，比较注重风险控制。公募系主要人员从很规范的资产管理公司出来的，对公司治理的理解、对研究的重视以及对风控的规定和限制对整个私募界带来了潜移默化的影响。

　　第二类以新同方、涌金、重阳、证大等为代表。它们从事私募很多年，原始积累很丰厚。并且早已摆脱了小作坊式的资产管理，而是建立了公司制的治理结构。它们根基强，客户的信任感强。

　　值得一提的是，它们更敢于坚持自己的投资理念。最典型的例子就是新同方。今年看不好就干脆不做，而不必担心企业的生存问题。另外，它们的历史沉淀让其敢于寻找认可自己投资理念的客户。比如上海涌金的产品规定客户必须出资300万元以上才能买。

　　第三类是近一两年诞生，虽然时间不长，但经历了市场波动的考验生存下来。这类私募多以券商系私募为主。较为典型的例子是金中和。

　　而以最近一年的回报率来看，恰恰是这三类机构成为市场的主角。据好买网统计，去年5月至今年5月，排名居前的也多是这三类机构。

　　而民间系私募机构如林园等逐渐淡出视线。