摩根大通中国首席经济学家　龚方雄

　　摩根大通中国证券市场主席 李晶

　　摩根大通的经济学家们似乎永远是个乐观派，继上个月唱多中国楼市后，昨日在媒体见面会上，摩根大通首席经济学家龚方雄及摩根大通中国证券市场主席李晶对今年下半年的经济仍然持乐观态度。

　　5月经济数据好于市场预期

　　“我认为，5月份公布的一些经济数据应该会好于市场预期。原因在哪里？终端需求很旺盛，去库存化过程会结束，企业将开工生产甚至增加生产。”昨日，在摩根大通媒体见面会上，龚方雄表示。

　　龚方雄认为，从一季度的数据来看，固定资产投资和消费仍然保持了去年的增长速度。但在终端需求好于预期的情况下，企业却一直比较谨慎，认为这种复苏是不可持续的。所以，愿意在不开工或不增加生产的情况下消除库存，去库存化很快，这拖累了GDP的增长。第一季度，去库存化把中国的GDP消掉了3个百分点。

　　“因为企业对未来比较悲观，这也造成大量的分析师对未来的预期较为悲观。但是，去库存化的过程将结束，在终端需求旺盛的情况下，企业将被市场逼着走，不得不开工甚至增加生产。这也是我为什么认为5月份的数据会好于预期的原因。”龚方雄指出。

　　龚方雄还指出，出口现在也在寻找底部，5月份采购经理人指数显示，出口订单现在环比已经止跌，这或许是出口在底部盘旋的一个信号。因此，龚方雄认为，中国经济已经在第一季度到第二季度之间同比见底，这个事实将由5月份的经济数据得到确认，未来经济复苏应该会加快。

　　与此同时，他指出通胀的预期也在升温，这一预期跟美元的走势有很大关系。“但是，真正的通胀是否会来是另外一个问题。我们认为在未来12-18个月之内，通胀来临的可能性并不大。其原因就是因为全球有庞大的过剩产能。现在全球产业界开工率、设备使用率只有60%左右，在这么庞大的产能情况下，真正出现通胀可能性是相当低的。”

　　大宗商品已经进入牛市

　　李晶昨日在媒体见面会上明确表示，大宗商品已经进入牛市。

　　“去年上半年全球经济红火，但是下半年经济受到非常大的冲击，这就导致大宗商品出现百年难遇的大跌。今年这种现象出现的可能性非常小，首先全球经济、中国经济都在复苏过程中，而并不是在下滑。其次，全球的金融市场也已经走稳。再次，如果美元疲软，对大宗商品将有很好的刺激作用。”李晶说。

　　因此，目前油价从低点已经反弹一倍，铜的价格从3000美元/吨涨到5000美元/吨，运输指数从去年9月份最低点的663点已经达到现在4000点左右。而李晶认为，这一上涨的幅度尽管已经很大，但是上涨势头并未中止，今年下半年大宗商品的走势将继续上涨而非下跌。

　　“现在大宗商品的价格跟去年最高位的价格相比还是非常低的。在这种情况下，虽然短期之内大家觉得大宗商品反弹太快，但是从中长期来看，我对大宗商品和资源股都是比较看好的。”

　　李晶建议，目前国内的企业、贸易商甚至金融机构都可以购买大宗商品。“我们外汇储备高达2万亿美元，但是美元国债和机构性的债券占其中1.3万亿美元，这个比例很大。我认为，目前国内可以投资大宗商品，我认为大宗商品已经开始进入了牛市。”

　　但是，李晶表示，大宗商品价格的上涨对于炼油企业、中游的加工类型企业并非利好，投资者应该谨慎对待这些企业。“目前原油价格在往上走，大宗商品从铜价到金价都在往上走，这样对中游企业会产生边际利润的压力。”