天治趋势精选基金吴涛：

　　人口趋势带来股票投资新视角

　　吴涛:华东理工大学无机材料和投资经济双学士，证券从业经验多年。曾任职于上海世基投资顾问有限公司、世华国际金融信息有限公司证券研究部，2007年5月加入天治基金管理有限公司从事证券研究和基金投资管理工作。

　  2009年以来，由于政策导向等原因，宏观经济呈现出结构性复苏的特点。与市场局部热点盛行相对应的是，近期发行的多只基金均“瞄准”主题投资，欲紧跟经济刺激政策，分享产业升级等带来的投资机会。在各类主题化投资基金中，天治趋势精选灵活配置混合型基金以其独特的人口趋势投资主题受到投资者的格外关注。记者日前就该基金运作思路、宏观经济形势以及未来投资策略专访了拟任基金经理吴涛先生。

　　聚焦四大人口趋势主题

　　谈及人口红利趋势，天治趋势精选拟任基金经理吴涛认为，人口总量、结构和分布等方面的变化是经济增长的重要影响因素，人口对经济发展的影响往往是通过代际的方式对全局和未来产生长远的影响。我国拥有庞大的人口基数和丰富的劳动力，随着经济的发展，我国人均收入将显著增加，人口潜在需求有待进一步发掘。在此过程中，受益于重大人口趋势的优势行业中的领先企业，将以超越国民经济的增长速度得到持续发展。

　　吴涛进一步指出，目前及未来较长一段时间内，主要存在以下四大人口趋势主题：与人口年龄结构相关的人口红利主题、与人口产业结构相关的工业化主题、与人口城乡分布相关的城市化主题、与人口规模总量相关的人工成本红利主题。

　　据吴涛介绍，天治趋势精选基金股票投资总体策略主要分为两个层次：在行业配置层面，将通过分析中国和全球人口在总量、结构、分布等方面的变化趋势，选择受益于人口趋势的优势行业进行重点配置；在股票选择层面上，则通过对上市公司的行业领先度、市场领先度、长期驱动因素和事件驱动因素进行全面考察，主要从优势行业中选择领先公司进行重点投资，力争通过主题投资与精选个股相结合的投资策略，在最大程度上分享中国经济持续增长和资本市场积极发展的丰厚成果。

　　灵活配置型更适合下半年

　　据WIND资讯统计，今年5月份股票型基金的平均收益率为2.69%，明显低于前两个月。在市场震荡预期加大和股票型基金收益收窄的情况下，攻守兼备的混合型基金受到了投资者的更多关注。吴涛指出，灵活配置混合型基金具有其他类型基金不能同时具备的双重优势——资产配置灵活性优势和长期风险收益适中优势，纵观过去几年间A股基金表现，包括灵活配置混合型基金在内的平衡混合型产品，以其灵活的股票和债券投资比例在下跌和上涨两个市场情景下均保持着具有吸引力的收益情况。

　　正在发行的天治趋势精选灵活配置混合型基金将30%—80%的资产投资于股票市场，而股票资产的80%以上投资于受益于人口趋势的优势行业中的领先企业；吴涛进一步解释，在未来预期震荡的市场环境下，可在股票和债券等大类资产之间进行灵活配置的混合型基金无益具有更大的运作空间。而作为一只主题类混合型基金，天治趋势精选灵活配置混合型证券投资基金的优势显而易见，既可以灵活把握股票仓位，避免市场震荡带来的风险，又能够通过人口趋势这一创新型的主题化投资策略，选择优质股票，分享行业成长带来的机会。

　　更大机会在四季度之后

　　对于未来的市场走势，吴涛告诉记者，尽管他判断三季度市场可能出现调整，但这正为建仓提供了好的时机，而更大的机会将来自于四季度和明年。到了三季度影响市场的因素会逐步发生改变，比如分流资金的渠道，三季度如果经济进一步好转，外需得到恢复，部分在虚拟经济里的资金就可能会回到实体经济，加上大小非、IPO的资金分流，三季度市场很可能出现休整。但我并不认为市场会出现单边下跌，而是由从单边上涨转向震荡整理。

　　吴涛同时表示短期的投资机会主要可能来自两方面。一方面是国内经济去年10月见底目前已经确认，而且伴随着政府投资和刺激政策，无论是国内国外都面临复苏。从历史来看，经济复苏阶段是投资机会最大的时候，伴随这一过程，部分受益行业将取得超额收益，这是今年到明年年初的配置重点。最看好制造业，这是国家出口调整的方向，特别是成熟的机电产品。另一方面，每一次经济走出低谷到快速上涨，一定需要新生产力的突破，新能源、新材料、新技术这个产业链很可能会是带动经济走出低谷的生产力因素，而从细分行业来看，目前技术最成熟、成本较低的是风能、核能，这也是目前做配置的重点。