实用工具更多>>

基金频道 > 基金学院 > 专家观点

6月国金私募点评之深圳市武当资产管理有限公司

2009年06月16日09:41 [我来说两句] [字号：大 中 小]

来源：搜狐理财 作者：国金证券基金研究所

　　成长性价值投资为主要投资策略

　　武当资产基本情况介绍

图表2：深圳市武当资产管理有限公司组织结构

　　来源：国金证券研究所

　　公司简介：深圳市武当资产管理有限公司（以下简称武当资产）是专业性的证券投资和资产管理公司，成立于2007年6月，注册资本1000万元。

　　组织结构：武当资产建立了相对完整的组织结构，总经理下设投资部、研究部、交易稽核部、市场运营部和行政财务部五个部门。

　　经营理念：武当资产致力于成为中国最值得信赖的、负责任的资产托付平台，在资产管理中将通过搭建和依托前瞻细致深刻的投资研究平台，综合运用规范系统专业的投资和资产管理方法，在控制风险的前提下为投资者争取长期稳定的超额收益。

　　旗下产品：截止2009年5月，武当资产已与华润信托、山东新托合作推出武当1～9期信托计划，另武当10～12期信托计划正在发行。

　　武当资产投研团队情况

图表3：武当资产总经理田荣华先生

　　来源：国金证券研究所

　　总经理田荣华：武汉大学经济学硕士。历任北京证券深圳业务部总经理、国信证券深圳红荔路营业部总经理； 2004年4月加入长盛基金，曾任基金同智、长盛成长价值、基金同德等基金经理职务。2007年6月创建深圳市武当资产管理有限公司，任总经理。

　　投研团队：武当资产研究团队现有研究人员9人，分工上基本覆盖了国民经济的主要领域、环节和主要行业。主要研究人员具备10年以上证券研究投资经验，大多数研究员都具有硕士（国内名牌大学或者海外留学）学历，且多数为本科理工类或相关行业专业背景、研究生为经济类硕士的复合型知识结构。

　　投研特色：武当资产建立了以自身内部研究为主、结合和运用外部券商研究成果的研究平台。一方面是自己的绝对收益型买方内部研究系统，研究的目的是绝对收益而不是配置型收益；二是卖方研究平台，武当资产目前已经与中信、中金、国泰君安、申银万国、国金等主流券商展开了深度研究合作。

　　武当资产现阶段投资策略

　　目前武当资产在A股市场的投资策略为成长型价值投资策略，在中国宏观经济明显复苏的大背景下，武当资产战略上看好未来一年A股市场（尤其是主流行业）的投资机会，但同时也认为很多板块已出现局部性泡沫。

　　武当资产对于下阶段投资板块的选择主要着眼三个维度：明显受益于经济复苏、合理的估值、持续性成长的能力。具体符合这三个标准的行业板块：金融服务（银行、证券、保险）、地产、选择消费品，钢铁。同时，在未来1-2年经济复苏和流动性宽松的环境下，全球性或者局部性通胀难以避免，战略性看好大宗商品价格和瓶颈类资产产品价格，看好原油开采、稀有有色金属资源、煤炭等行业的投资机会。另外，继续关注先导性的新能源行业和个性化的成长性行业和成长性公司。

　　武当资产投资管理业绩

图表4：深圳市武当资产管理有限公司业绩表现

图表5：武当一期信托计划风险收益特征比较
武当一期风险收益比较	收益比较			风险比较
武当一期风险收益比较	绝对收益率	相对沪深300指数收益率	同业位置	下跌损益	同业位置
短期过去半年	34.24%	-20.57%	40%～50%	1.01%	50%～60%
中期过去一年	20.75%	48.84%	10%～20%	11.90%	10%～20%
中长期设立以来	38.93%	82.90%	0～10%	22.33%	10%～20%

　　来源：国金证券研究所

　　武当资产综合评价

图表6：武当资产评价
一级项目	二级项目	评价分析
投资管理业绩定量分析	短期（半年）投资回报	从短期投资操作业绩看，近半年武当1期收益率（已扣除浮动费用）达到34.24%，居同期可比证券投资类私募基金（仅为参与国金私募评级的基金产品）40%～50%区间，业绩处于同业中等偏上。
	中长期（一年及一年以上）投资回报	从过去一年以及武当1期设立以来（过去一年半）收益率比较看到，武当一期在市场大幅下跌的背景下（过去一年沪深300指数下跌28.09%，过去一年半沪深300指数下跌43.97%）收益率分别达到20.75%和38.93%，分别处于同业前10%～20%和前10%。而且，无论比较绝对收益还是同业优势看到，尽管随着时间的推移市场环境愈加恶劣，但武当1期业绩优势则愈加明显。
	短期（半年）下跌幅度	过去半年市场整体大幅反弹，在此背景下武当1期下跌损益（及最大下跌损失程度，详细参考评级说明）为1.01%，期间净值向下波动幅度很小，但由于市场大幅上涨以及信托产品信息披露时间的不一致对计算结果影响较大，该指标过去半年处于同业50%～60%位置，短期区分效果不明显。
	中长期（一年及一年以上）下跌幅度	过去一年市场及一年半股指的剧烈波动可以更好的反映投资顾问的风险控制能力，指标显示武当1期两个时间段的下跌损益分别为11.90%和22.33%，均处于同业10%～20%的领先地位，风险控制能力亦表现较好。
	核心人员历史投资管理操作	武当资产总经理田荣华先生2005.10.21～2007.3.1期间担任基金同智基金经理职务、2005.4.22～2007.5.10期间担任基金同德基金经理职务、2006.4.29～2007.5.10期间担任长盛成长价值基金经理职务。在其任职期间，上述产品风险调整后收益均处于同期中上，并获得金牛基金奖。
投资管理能力定性分析	宏观环境把握判断能力	在2008年有全年业绩且表现优秀的信托产品中，2009年武当一期的业绩表现最为突出，基于宏观环境把握下的大类资产和行业配置能力是其业绩稳定的重要因素之一。武当一期成立于牛市拐点之后，面对不断下跌的市场，武当资产基于对全球经济及中国宏观经济和行业发展变化的研究，配置了高油价受益的经济作物肥料行业，从而对冲了其他负效资产带来的净值损失，保持了资产净值稳定在面值之上。
	投资操作灵活性	武当资产操作风格灵活，这也是在2008年有全年业绩且表现优秀的信托产品中，2009年武当一期的业绩表现最为突出的重要因素之二。武当资产在宏观环境把握下进行大类资产和行业配置选择的同时，通过组合结构调整来与市场保持积极互动，从而在09年来的市场机会中形成较好的投资收益。
	投研团队实力		在以田荣华先生为代表的核心人员具备丰富的投资管理经验和稳定投资业绩同时，武当资产研究团队现有研究人员9人，分工上基本覆盖了国民经济的主要领域、环节和主要行业，从团队规模和分工协作情况亦业内居前。而且，武当资产在以自身内部研究为主的同时，目前已经与中信、中金、国泰君安、申银万国、国金、国信、招商、中投，安信、高华等国内外主流券商研究所展开了深度合作。
公司经营管理定性分析	资本金实力		武当资产注册资本1000万元，属于投资顾问限定的基本水平，但经过近2年的积累，公司实力有进一步增强。
	资产管理规模		截止2009年5月，武当资产已与华润信托、山东新托合作推出武当1～9期信托计划，另武当10～12期信托计划正在发行，在私募发展的初期阶段树立了相对同业比较优势。而且，依托持续稳定的投资管理业绩，武当资产目前规模扩张趋势乐观。
	组织结构及分工		武当资产建立了相对完整的组织结构，总经理下设投资部、研究部、交易稽核部、市场运营部和行政财务部五个部门，在当前私募行业发展的初期阶段，这一组织架构相对完整，当然随着行业发展有进一步完善的需要。
综合评价	综合上述分析显示，以田荣华为代表的武当资产在整体研究团队的合作下，依托对宏观环境的较好判断把握和积极灵活的投资操作风格，在短期收益获取和长期收益获取方面均表现较好，其中尤以长期收益为佳，而且在取得收益的同时较好的控制了投资风险（田荣华先生在公募基金多年持续稳定的投资管理业绩亦增加对长期管理能力的判断依据）。另外，武当资产经过近两年的发展积累，资产管理规模相对同业暂处优势地位，而且内部投研团队及外部研究资源磨合逐步顺畅，持续发展趋势乐观。
注：由图表4可见，武当资产对于旗下产品采取基本一致的操作策略，产品风险收益特征一致，因此对于武当资产投资管理能力的比较分析采用旗下首只产品武当1期进行。