6月16日，沪指下挫13.53点，两市成交量进一步萎缩。

　　进入6月，在沪指攻陷2700点之后，A股表现较为踌躇，每次的反攻都被一种力量所消磨，失去了今年前几个月冲高的决心。细细算来，这一踌躇就是12个交易日，也是本轮反弹盘整时间最长的时期。

　　踌躇中，部分资金开始离场。与此同时，近期多家基金公司发布了2009年下半年的策略报告，他们多显示出对下半年市场的乐观。

　　离场痕迹

　　外资在5月份率先表现出了撤出A股的迹象。

　　根据理柏最新的资产数据分析，整体26只QFII A股基金5月总资产规模初值，较4月修正后终值为84.47亿美元微幅增加3.52%至87.44亿美元。在所有可得11只已公布实际资产数据的QFII A股基金当中，全数基金资产规模均呈净成长，其中以施罗德中国股票基金、日兴AM中国A股基金增幅较高达9.15%及8.59%。

　　但值得关注的是，多数QFII A 股基金净资产规模的增长主要是来自于业绩增长的贡献，若计算实际净申购金额，多数QFII A股基金未见明显实质的净申购，部分反而逆向出现净赎回的状况，现阶段境外投资者对中国投资市场的态度已趋向观望和保守。

　　另值得提醒的是，在2007年，A股大牛市的日子里，也是QFII率先撤离股市，当年净赎回资金高达22亿美元。

　　另一方面，多年来，香港市场一直是全球流动性对中国投资市场兴趣的风向标。进入6月份，资金也开始谨慎。

　　花旗发表的资金流向报告指出，跟踪离岸亚洲基金的ERFRGlobal数据显示，上周有15亿美元流入亚太市场。但是，花旗也认为，亚洲股市对部分投资者吸引力减少，即使资金持续净流入，但市场已经存在不少沽售者。

　　这其中，台湾地区股市上周的资金流入也显著下滑，由5月份的平均每周1.95亿美元，下跌至上周的3800万美元。台湾市场的交投数据也确认海外投资者对台股失去兴趣。

　　汇丰环球投资管理有限公司日前表示，由于亚洲股市连续三个月上升，因此高于预期的境外资金流入恐不能使亚洲股市在今年下半年免于“调整”。

　　而本周，香港股市连续两个交易日下跌。6月15日、16日两个交易日恒生指数共计下挫641.63点，跌幅3.41%。

　　另据香港金管局数据，外汇余额本月开始萎缩。从5月底的2435.72亿港元下降至6月16日2249.19亿港元。外资可能已经流出186.53亿港元。

　　再回到A股， 6月以来，亦出现了资金撤离股市的迹象。

　　根据中金在线数据，6月4日至6月15日8个交易日中，沪市共计5个交易日出现资金净流出，流出27亿元。

　　看多共识形成

　　但是值得注意的是，净流出主要集中在500万元以下、5万元之上的中小成交单中；而500万元以上成交单中，除了6月12日出现了资金净流出，在6月4日至6月15日其余7个交易日中，均现净流入。

　　信达证券策略分析师黄祥斌称，联系到5月份“大小限”减持10.54亿股创下历史新高，不排除5万-500万元的成交单中，是许多大小非在出逃。他认为，现在部分板块估值已经较高，是获利兑现的窗口。

　　但另一方面，500万元以上的大单出现资金净流入显示出大型的投资机构依然对市场乐观。

　　“许多投资机构形成了看多共识，而地产和金融的低估支持了机构看多后的风格转换。”黄祥斌说。

　　信诚蓝筹基金经理张峰表示，股指短期内还会向震荡上行。他表示，经济回暖是一个大趋势，国家的政策扶持和银行充裕的流动性格局将会保持，而蓝筹股的估值相对较低，具备投资价值，下半年有希望创造绝对收益。

　　中欧新趋势基金经理、中欧价值发现基金拟任基金经理王磊说，从种种迹象看，国内经济已经从去年三季度的低谷走出。例如，制造业采购经理人指数这一代表性较强的先行指标，3至5月均高于50，说明经济处于较活跃状态；固定资产投资数值已经恢复到历史较高水平；货币供应量呈现V形剧烈反弹；企业开工率开始上升，生产活跃度等开始加强等等。与此同时，市场总体流动性充裕的局面仍没有改变。在信贷政策的推动下，货币供应量急剧反弹。虽然IPO重启呼声渐高，但预计其启动初期仍会谨慎推进，不会改变市场总体流动性充裕局面。

　　中海基金副总经理兼投研中心总经理李延刚、中海基金研究总监魏延军对下半年的经济运行同样表示乐观，认为从目前的流动性、经济增长、通胀预期和政策导向来看，“投资时钟”已转向了经济复苏与通胀预期，出于对企业盈利转好和估值水平的判断，下半年市场将维持震荡上行格局，企业盈利转好程度将决定指数的上行空间。

　　交银施罗德则说，按照美林证券的投资时钟原理,经济复苏期是比较好的股票投资机会。我们国家经济处于复苏阶段,比较好的投资品种是股票。

　　如果当大机构都未打算离场，便很难说推动A股上涨的流动性进入分水岭，开始大规模撤离股市。

　　黄祥斌认为，许多原因仍然支持流动性继续充沛。他认为，现在实体经济并不乐观，资金投向实体经济的回报率并不高，风险较大，不排除部分资金流入到资本市场；其次，通胀预期下，资产也有升值预期，这个是吸引资金入场的另一个理由。