下半年重点做好大类资产配置——专访嘉实回报灵活配置混合型基金拟任基金经理赵勇

　　“上半年市场的机会是来自流动性增加和经济恢复预期的推动，而下半年股市的继续上涨将有可能是来自于上市公司盈利增长的推动。

　　赵勇认为，股市尽管已经在上半年出现较大幅度的上涨，系统性风险有所增加，但整体估值仍在合理区间，短期内出现趋势性下跌的可能性不大。中国经济目前正处于恢复性上升的阶段，可能会有一些正常的回调，但出现趋势性的下跌的可能性不大。近期重启大盘股的发行，并没有给市场带来明显的冲击，对市场的上升趋势没有造成实质性的改变。

　　赵勇分析，上半年政府刺激经济的措施使市场流动性非常好，这些流动性对支撑股票估值起到了非常重要的作用。我们可以看到，随着经济活跃程度的增加，市场货币乘数，资金流动数目都在提升，所以，流动性在基础货币投放不会像前期那样增长的情况下，M1指标还会继续上升的过程，这些都是比较利好的因素。中国经济现在是从通缩的过程向温和通胀的预期过渡，这个过程中股市一般表现会比较好。如果经济热度达到一定程度，通胀加速，超过一定程度之后，因为会面临紧缩的压力，那时候股票资产的风险就会较高。

　　在具体的投资思路方面，赵勇认为，下半年，应该更加关心市场明年的盈利状况或者更长时间的成长性。明年的盈利状况跟经济恢复是相关的。嘉实基金也预测明年经济状况还是会比较好，如果是这样的情况，企业的盈利增长还是会比较好。可以说上半年的机会是来自流动性预期和经济恢复的推动，下半年有可能是来自于盈利增长的推动。因此下半年对行业和个股的分析显得更为重要，要分析哪些行业、产业会有更强劲的增长，或者经济恢复中能分到更多的收益是更重要的。

　　赵勇认为，虽然目前股票仍是较具投资吸引力的大类资产，但同时短期风险也值得关注，表现在前期市场涨幅较大，绝对估值较年初缺少吸引力，下半年如何做好大类资产的配置，将是投资成功的关键。正在发行的嘉实回报灵活配置混合型基金就是从大类资产配置出发，以力争每年获得较高的绝对回报为其投资目标，将以自上而下的投资策略为主，灵活配置大类资产，动态控制组合风险，力争长期、稳定的绝对回报。灵活的大类资产配置、多策略的行业及主题配置以及精选个股是获得持续稳定回报的主要来源，而纪律性的风险管理策略是保证回报的重要手段。嘉实回报混合基金不仅在投资上追求“绝对回报”，在收益分配上也追求“定期回馈”。该基金采取月度分红设计，通过持续的定期分红为投资者提供可预期的定期现金流，力求让投资收益落袋为安。