世界最大债券巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）昨天表示，随着美国经济的回暖，该国10年期国债与两年期国债收益率之差或将重新回到上个月创下的历史高点。

　　“长期收益率将比短期收益率上升更快。”PIMCO投资组合经理Tony Crescenzi在一份报告中写道，“市场参与者认为，经济危机的坏时候已经过去了，企稳向好的日子正在到来。

　　通胀预期推高长债收益率

　　昨天，10年期国债与两年期国债收益率之差从去年12月的1.25个百分点扩大至2.62个百分点，为一个月以来最大，该数据曾在6月5日创下2.82个百分点的历史高点。美国国债收益率曲线已经出现变陡趋势，主要因为投资者预期经济向好前景会引发通胀，从而推高了长期国债收益率水平。

　　通常来说，当债券交易员预计经济开始复苏时，收益率曲线就会变陡。美联储周三公布，美国6月工业产出月率下降0.4%，低于预期的嘉奖0.6%，暗示第二季度经济衰退步伐放缓，这让投资者对经济前景的预期更加乐观。

　　东京三菱日联信托银行驻新加坡首席交易员Takashi Yamamoto也公开指出，美国经济将开始复苏，并且还可能会因为供应问题引发通胀风险。Yamamoto表示，个人正避免投资美国长期国债，而更倾向于2年期债券。

　　根据美林编制的数据，今年以来，美国10年期国债收益率的上升已经导致投资者约9%的损失，而2年期国债则变化不大。

　　今年上半年，美国政府用于购买票据和债券的资金规模高达9630亿美元，为此前的两倍，而巴克莱则预计，美国还将在年底前投入1.1万亿美元用于购买资产，今年下半年的购买规模将会超出2008年全年的总量。

　　美国10年期国债与财政部通货膨胀保值证券之差昨天也上升到1.78%的两周高点。该数据通常被用来衡量债券交易员对物价水平的预期，在去年年底时到达接近零水平，而在过去五年中的平均值则为2.21%。

　　经济前景仍分歧严重

　　Crescenzi还在报告中预计，如果美国经济恶化，会促使10年期国债收益率下降到3.25%，而若制造业好转，则会带动收益率上升到4%以上。Crescenzi写道，美联储现有的0~0.25%利率水平“很可能会维持相当一段时间”。

　　而事实上，对经济的良好预期并未“稳固”。就在一周前，等待企业财报的不安心理又让人们担忧，全球经济复苏会有所延缓，继而使得国债收益率曲线稍许平坦。

　　根据彭博针对银行和券商的调查，与Crescenzi持相同观点的人属少数。

　　彭博调查结果显示，美国10年期国债会在年底前攀至3.71%，两年期国债收益率则上涨到1.37%，则两者之差会在2.34个百分点。

　　截至北京时间昨晚18:30，美国10年期国债收益率报3.5982%，当天最高触及3.6039%，从去年12月18日的历史低点2.04%算起已累计上涨77%；2年期国债收益率则报0.9842%，当天最高为1.0116%。包括富兰克林邓普顿基金、资产管理公司BlackRock Inc.等在内的机构，都表示对债券市场持悲观态度。