摩根“投资通天下”

　　利用调整市吸纳QDII

　　摩根资产管理隶属于摩根大通集团，是全球最大资产管理公司之一，拥有两个世纪的卓越投资管理经验，现于世界各地管理资产12,000亿美元。

　　环球股市自今年3月份见底以来，走出一轮波澜壮阔的升浪。

　　摩根资产管理认为，虽然股价较3月份已有很大回升，但不论与过往水平或债券及信贷相比，股票估值仍然利好。按市盈率、市账率、市现率及股息率的综合估值指标衡量，目前新兴及发达市场的估值仍然低于1996年至2008年的平均水平。更重要的是，环球市场目前正受到若干利好因素推动，因此市况调整反而能为中长线投资者创造买入良机。

　　首先，各地政府及央行采取的财政及货币刺激政策，已令环球形势稳定下来。经济前景逐渐好转，反映宏观经济正显著复苏的迹象亦陆续浮现。在发达国家当中，美国的工业生产在7月份增长0.5%，是9个月以来的首次上升；而日本第二季度的产值亦按季大涨8.3%，出口额更取得有记录以来的最高按季增幅。另外在欧元区，经济规模最大的德、法两国，国内生产总值也在连续四个季度倒退后，于今年第二季度恢复增长。

　　其次，利润周期已领先于经济周期，企业界正享受到积极削减成本所带来的经营效益，这就意味着2009、2010年度的盈利可望加快回升。在已公布第二季度业绩的标准普尔500指数成分股当中，有四分之三企业的业绩都超越分析员预期。日本公司第二季度的业绩亦同样胜过原先指引和市场预期。未来假如终端销售也开始扩张，并且盈利指引能继续改善，都有望刺激股市继续上升。

　　第三，各国央行似乎已发出清晰信号，未来6至12个月内都不会急于扭转现行的刺激政策。美联储主席博南克重申，在未来相当时间内利率都将维持于低位不变；而中国人民银行亦再次表示，将保持宽松的货币政策立场。这些都有助于减轻市场对于短期收紧，亦即央行“退出”策略的担忧。

　　基于上述这些因素，环球市场在未来数月可能会再次走高。其中在股票范畴，我们比较看好亚洲（不包括日本）及新兴市场；在信贷范畴方面，则比较看好高收益及亚洲债券。我们认为，采取中长期观点的投资者不妨可利用当前调整的机会，通过QDII产品来提高对海外市场的部署，尤其可留意采取多元资产类别的QDII别。