延续了上周的行情，本周市场呈现盘整格局。板块方面看，周期性板块集体跳水，而非周期板块上涨势头突出，两大类板块呈现截然相反的格局。

　　由于本周主要是弱周期品种上涨，随着基金调仓方向转移至中小板块，主动投资方向基金从而得以规避较大的折损。

从最近两周各类型基金的绝对业绩上看，主动投资方向基金净值下跌的幅度要明显小于指数型基金，不过从二季度末股票型基金87%的仓位水平看，将指数型基金期间跌幅进行折算后的结果接近股票型基金跌幅。由此我们也可以推算出大部分基金股票仓位在本次市场调整中并未发生大的变动，短期的市场调整目前还未能对基金的战略建仓造成大的影响。在最近的行情中，基金有可能会对8月份之前涨幅突出的房地产、采掘业等周期性板块减持，同时对弱周期适当增持，通过这种战术性的调整获取波段操作的收益。

　　从基金的操作看，随着调整行情的深化，基金可能会相应在仓位上作出调整。本周周期性板块的集体下跌表明有部分基金持有周期品种的筹码开始松动，也反映出基金对于后市行情的看法正在发生改变。各板块中，周期性板块由于估值水平较高，将面临较大的调整力度，在本次调整行情中，一旦宏观经济面脱离投资者的正面预期，则这种调整的幅度也将加大，因而，中短期之内弱周期板块的安全系数较高。

　　截至周四的统计，四类型股票投资方向基金中，股票-股票型基金净值下跌0.3%、股票-指数型基金净值下跌1.16%、混合-偏股型基金净值下跌0.06%、混合-灵活配置型基金净值上涨0.06%，混合-股债平衡型基金净值下跌0.54%。（银河证券基金研究中心 魏慧君）