□招商证券 王丹妮 高昕炜

　　沪深两市基金指数节前小幅下跌，节后大幅上涨：截至上周五，上海基金指数收于4126点，较9月25日上涨3.21%；深圳基金指数收于3978点，上涨3%。有交易的33只封闭式基金中，除一只价格与9月25日持平外，其余均有不同程度的上涨。

　　截至上周五，包括创新型封闭式基金在内的整体折价率为21.05%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率24.2%，3年内到期的短期基金整体折价率9.59%。

　　封闭式基金折价率均小于30%，其中折价率在20%-30%之间的基金23只，折价率在10%-20%之间的基金6只，溢价交易的基金4只。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价率17.65%，同庆A溢价1.27%，同庆B折价20.92%，富国天丰折价0.1%，建信优势折价17.39%，大成优选折价20.32%。

　　近4个交易日，在基础股票市场上涨的带动下，偏股型基金整体净值止跌回升。主动投资的偏股型基金中，封闭式基金上涨2.29%；灵活配置股票型基金净值上涨2.68%，稳定配置股票型基金上涨2.99%；灵活配置混合型基金上涨2.44%，稳定配置混合型基金上涨1.77%。若以沪深300指数（上涨3.44%）为基准，各类主动管理偏股型基金均未能取得超额收益。

　　指数型基金和ETFs净值的涨幅分别为3.17%和3.31%。债券型基金净值平均上涨0.16%，保本型基金上涨0.48%，绝对收益型基金上涨1.84%。

　　我们判断中期内，也就是今年四季度至明年一季度之间，市场有望出现一轮反弹行情。原因在于：第一，四季度和明年一季度出口可能面临较快的反弹，此阶段对经济复苏的边际作用会比较明显；第二，信贷在明年一季度很可能出现季节性环比回升；第三，M1仍在提升，而且CPI很可能在四季度转为正值，明年一季度则攀升，真实利率开始下降，地产复苏得以强化，流动性得以补充。

　　基于以上判断，对中期基金产品的配置，我们建议对偏股型基金配置比例高于债券型和货币型基金。考虑到未来市场反复震荡概率较大，不建议投资者整体组合配置上保持太高的股票仓位。投资者可根据自己确定的权益类证券目标比例，用偏股型基金的整体平均系统风险作调整，得到偏股型基金的大致配置水平。