自2008年底，历经艰难危机的A股市场，在强有力的4万亿政策刺激下快速反弹1814点，短短的6个月，反弹幅度高达52.16％。

　　在基金历史上，业绩持续性佳的基金公司总会得到众多投资者的青睐。

　　与老牌白马基金不同，在市场转折期，黑马基金的崛起为投资者带来获取超额收益的期望。尤其今年以来，以新华、华商为首的黑马基金公司异军突起，在不同市场阶段均成为同类型基金业绩的领先者，甚至超越优秀的老牌基金。但是，黑马基金很少能够获得像老牌白马基金一样的市场认可度。

　　在今年以来的市场条件下，黑马基金较老牌白马基金的优势主要表现在以下方面。其一，较小的规模为积极、灵活地应对风云多变的市场提供了前提。这一点在老牌白马基金中也是一个突出的特点，但是对中小规模基金公司而言，增强了基金公司整体策略的灵活性则显得更为重要。其中，新华基金无疑都具备这样的投资条件，平均规模不足10亿。而从实际操作来看，新华基金也确实体现出相当的灵活性，尤其是对相对收益以及超额收益的坚定追求。

　　其二，投研实力的提升，突出体现在基金选股能力和行业投资能力的提升。以新华基金为例，旗下的新华优选成长作为2008年熊市下成立的基金，充分发挥了积极灵活、船小好掉头的优势，积极操作首先就体现在较低的集中度和较高的周转率。其次是灵活的操作仓位，仓位与业绩的正向互动很大程度上在于基金投研能力的整体完善和提高，这也是未来黑马基金业绩的根本支撑所在。

　　其三，基金经理个人能力格外重要。由于小基金公司的人才储备相对有限、投研基础条件的相对薄弱，基金经理担任着投研一体化、团队建设的重任，这也使得基金经理个人风格对基金投资影响至关重要。如新华基金的王卫东、金鹰基金的龙苏云对基金业绩的影响都是最为直接的。金鹰基金2008年表现出色，多源于龙苏云个人风格的突出，而其离开对基金业绩的负面影响很大。

　　当然，这种过于依赖基金经理个人能力的特点也是黑马基金的劣势之一。

　　德圣基金研究中心 江赛春