实体经济状况或相对谨慎

　　若要乐观的话只能期待两件事，一是估值上升，但上市公司可以高价融资，大小非可以套现减持，估值上升只会对那些高位出逃的投资者有利；二是企业利润超预期上升，那只能是周期类公司业绩超预期，也就是工业品都涨价，以中国产能增长的速度和人口结构，中国大规模工业化可能已近尾声，那么像2007年那样以大宗制造业上涨为核心的股市上涨重现江湖会比较困难（广发）。

　　市场对经济数据预期较乐观，实体经济状况可能相对谨慎而且已经体现在价格上，过高的房价将抑制需求，从而对行业不利，而出口方面即使恢复也会很缓慢（景顺长城）。中国房价已创出危机前的新高，这一点比澳大利亚有过之而无不及，中国加息可能早于美国。外围市场的影响可能未必能持续刺激A股市场，除非明显上升一个台阶（光大保德信）。大盘股发行、再融资加速、巨量限售股解禁、创业板推出和国际板的准备都加大了资金需求（兴业全球/鹏华/长城/泰达荷银/建信）。经济在未来几个季度增速会前高后低，资本市场今年四季度或明年一季度可能达到中短期的高点（中邮）。

　　刺激计划的累积效应在显现

　　历次经济危机之后，经济复苏都是大概率事件。澳大利亚的加息已经率先对经济复苏进行了确认，美欧和日本也在复苏的进程中，中国经济今年保八几乎没有争议（博时/鹏华）。以房地产为代表的民间投资正在逐步恢复增长，垄断行业放开等刺激民间投资的政策空间巨大，民间投资可能将在明年接过投资增长的接力棒（招商）。伴随着降低的通胀水平，以及内外需的复苏，投资累积效应的正面贡献，企业盈利继续改善的可能性较大；伴随着海外经济刺激计划的累积效应显现，以及去年同期中国出口的低基数效应，四季度中国出口将会有明显的改善空间；四季度刺激消费方面很可能仍会有进一步的政策出台（汇丰晋信）。目前居民收入已经于2009年一季度顺利探底，二季度明显回升；自2009年7月以来，已经连续两个月出现居民储蓄净流出；通胀预期的出现和国家政策对消费的支持，也是中国经济转型的希望所在，明年消费的表现可能明显好于今年（长信）。四季度股市大行情可能没有，但小行情有。中长期方向应该会向上（兴业全球）。

　　关注消费刺激政策和通胀预期主题

　　如果在周期行业和消费行业间选择，从四季度的角度来说更看好周期性行业，看好保险、焦煤和工程机械（华安）。通胀预期上升，将部分围绕该主题进行布局；看好大金融、煤炭股、食品饮料、医药、通信设备、工程机械、商业和采掘（兴业全球）。市场将会依托即将或者已经公布的三季报业绩预期和实际情况对行业和个股进行股价的排序。优势出口企业有阶段性机会；考虑到可能出台的消费刺激政策，消费品值得重点关注；继续对金融行业维持乐观（汇丰晋信）。通胀预期对市场心理仍有影响，继续关注煤炭、地产等资源类股票；低碳经济是个渐进的推进过程，值得予以关注；加大对创业板公司的研究力度（博时）。四季度风格配置偏向小盘股，超配机械、化工、信息设备、电子、商贸、食品饮料，同时关注新能源和农业等年末题材股票（国泰）。随着原材料价格的回落、项目施工高峰期的逐步来临，将带来机械制造类上市公司成本下降，而受出口逐渐恢复的利好刺激，这些行业的上市公司业绩可能会超过预期（鹏华）。