导语：临近年底，货币政策的放松信号频频出现，那么货币政策未来将何去何从？这对未来的股票市场又会有怎么样的影响呢？在通胀高企的情况下，普通的网友又该如何进行投资呢？本期访谈，我们在上海金博会的现场邀请到了上投摩根王成，来和我们探讨这些问题。
王成简介：现任上投摩根基金管理有限公司投资组合管理部副总监，毕业于北京大学光华管理学院金融学专业，基金从业经历8年，曾就职于长信基金、申万巴黎基金、长治基金、历任固定收益投资及宏观策略研究工作。
搜狐：近期看起来更像个政策转折点，中国人民银行16日发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》表示，下一阶段继续实施稳健的货币政策，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。从表态来看，这是否意味着货币政策的放松被再次确认？结合近期央行在公开市场的操作，政策年内放松的概率有多大？会对市场产生多大的影响？
上投摩根王成：近期已经出现政策转折点是可以确认的。往后看应该是逐渐放松态势，不光是人民银行的货币政策执行报告，包括从温家宝总理提出政策要微调、财政部推出的税收方面的政策调整以及国家推出的一些区域经济新规划都可以做出判定。
但是谈到政策调整的幅度、节奏和方向，中央或者说国家层面还在做进一步做规划，预计会逐步推出，仍有待观察。国家会观察像通胀、GDP的增速这些宏观经济数据，以此做出相应的政策针对性调整，并决定它的节奏和幅度。目前来看，经济未来两个季度向下趋势不变，通胀向下也已基本被确认，在这种情况下一旦数据较预期较差，政策的放松力度就会大一些，如果数据相对比较理想，政策就会相应表现的更加稳健并放缓调整节奏。
先期来看，如果政策往下调整，有两点值得关注，银行对贷存比的考核以及存款准备金率的调整。对银行来讲，这两点都制约其放贷的盈利。贷存比的考核现在银监会已在逐渐放松，而如后续宏观数据不理想，比较明显的政策变化应该就是存款准备金率的下调。
搜狐：最近市场一度暴跌失守2500，出现单边下跌，您对此怎么看？市场向上的趋势是否改变？近期的反弹已经结束了吗？为什么？
上投摩根王成：从市场来看，今年和去年的走势有点相似，市场一直在反映政策和经济基本面两个力量的博弈，去年政策先紧后松，大盘的走势也是跌下去再反弹起来。今年政策一直偏紧，大盘基本上也是一路下跌到2300点左右，按目前走向来看，政策预计会逐步放松、经济数据持续向下，而大盘的走势往往和政策的同步性更高甚至领先政策，因此未来大盘最可能呈现出震荡向上的趋势。
搜狐：临近年底，按照规律，每年都会有一定程度的红包行情出现，今年还会出现吗？空间大吗？为什么？
上投摩根王成：应该说这不是一个确定性的规律，很多年是不存在这种行情走势的。但大家为什么年底会有红包行情的期望呢？因为很多人一年没挣钱，到年底希望利用市场的情绪来赚一把钱，不过这个是要看当时具体的经济走势和宏观经济政策的趋势综合进行判断的。现在来看，未来一段时间，预计政策会逐渐放松、大盘或仍震荡向上，但这样的行情更多地是反映了政策基本面的情况。
搜狐：今年以来，A股与全球股市的联动较强，虽然欧债危机有所缓解，但不确定性依然存在，接下来会否对A股向上的反弹带来妨碍？为什么？
上投摩根王成：可以说，目前阶段全球风险性资产仍处于“价格便宜，但波动剧烈”的两难局面中，类似2008年年底至2009年年初的筑底阶段，恰巧股神华伦．巴菲特在3年前及现在皆有进场投资的动作。当然，断言外围股市现在就是底部也言之过早，因为欧债的干扰因素仍难以捉摸。
不过从对A股的影响来看，虽然今年以来中国股市和全球市场的确联动明显、跟跌不跟涨，但我们认为这更多是和中国自身的问题有关，特别受到之前货币政策紧缩和房地产调控日益严厉的双重制约。整体而言，中国市场较全球市场仍相对独立，而且目前来看，政策开始逐渐见底，接下来更有可能出现的是“跟涨不跟跌”的局面。
搜狐：在目前的市场大环境下，您比较看好哪些行业呢？
上投摩根王成：值得继续看好的行业，首先有一个思路，你可以跟着国家的政策性的主题去找机会，比如像现在的节能环保、农田水利建设、高端装备制造以及云计算、物联网等，这类的主题会根据国家政策出台的节奏进行炒作或者说出现投资的机会。
另外就是看稳定增长这一块，历史数据来看，过去五年这类与国人健康生活品质息息相关的大消费类股票增长持续、波动性小、弱市表现更加稳定，目前的估值也相对合理。基于此，未来较长时期我们都会持续看好该行业，特别是其中以食品饮料、医药生物、商业零售、新兴消费等为代表的四大主题消费行业。
我们相信在未来一年或者更长的时间，这些行业依然能保持一个相对不错的稳定增长，因为国家政策已经要鼓励消费、扩大消费。从我们国家的收入水平来看，也到了消费相对快速增长的阶段。结合这类企业增速的可靠性还有估值优势选责，大消费板块应该说还是有相对不错或者相对稳健的投资机会。
搜狐：最后一个问题，现在大家普遍感觉通胀是比较高的，那么在这个情况下，大家对理财的需求也越来越多，但可能大家都比较迷茫，不知道该怎么做，这方面的专家有什么建议给到大家的？
上投摩根王成：从现在来看大规模吸收资金的行业，在过去几年可能还是房地产和股市，但房地产目前没有出现特别好的投资时间点，这种情况下大家感觉投资渠道比较少，我个人意见可关注两点：
一个是债券市场，它相对比较稳定，可能未来收益没有今年这么高，但随着直接融资比例的增加，债券市场的空间会越来越大。它的品种分类很多，风险不一样，利率水平也有明显的差异，大家可以做适合自己的选择；
此外还是股市，股市可能专业性要求更高一些，但是之前政策的紧缩对于股市泡沫的挤压或者说利空的释放相对比较充分，未来从一年、两年甚至更长的时期来看，股市的回报率相对于一般的银行存款或者比较低的利率存款应该说还是会比较好的。
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