基金第二季度投资组合：华鲁恒升成本上升

　　基金第二季度的投资组合显示，合计所持股数占流通A股比例第三高的化肥股便是华鲁恒升，为32.24％，一季度为8.35％，在第二季度持股比例增加了23.89%。第二季度基金共计持股9029.47万股和第一季度的2337.33万股相比，增持了6692.13万股，共被13只基金持有，而第一季度有6只基金持有。

　　其中，华安旗下的基金安顺、基金安信、华安宏利，合计持股2421.38万股，占到基金持股总数的26.82％。上投摩根旗下的上投摩根中国优势、上投摩根双息平衡，合计持股1480.68万股，占到基金持股总数的16.40％。广发旗下的广发小盘成长，持股1400.98万股，占到基金持股总数的15.52％。国海富兰克林旗下的富兰克林国海弹性市值，持股1391.42万股，占到基金持股总数的15.41％。

　　公司2008年一季报每股收益0.23元，净资产收益率为5.44％，净利润同比增长79.91％，而2008年半年报每股收益0.52元，净资产收益率为11.36%，净利润同比增长71.20%，业绩增幅略有减少，但盈利能力增强。公司目前每股资本公积金为1.28元，每股未分配利润为2.01元，每股经营现金流0.96元，后续具备高比例分配能力。

　　上半年公司主营业务盈利能力(毛利率)与上年度相比发生重大变化的原因为公司生产装置稳定运行,洁净煤气化技术优势得到有效发挥,产销量增加,产品价格上涨所致。三甲胺产品毛利率较上年同期增加7.97 个百分点,主要原因为公司产品产能增加,成本降低,品质提升,被选为三甲胺国家标准起草单位,市场话语权进一步提高。

　　2008 年9 月1 日起，公司外购蒸汽价格受煤炭价格大幅上涨影响而上调，生产成本进一步增加。2008 年9月至年底，公司预计需外购蒸汽约510 万GJ，执行新的蒸汽价格标准后，将减少公司2008 年度净利润约6800万元，占2008年上半年净利润的27%。2009年，公司预计将因蒸汽价格调整因素减少净利润约18000万元。针对这一情况，公司将积极采取措施，确保新建项目顺利投产，并通过实施生产装置的系统优化和节能改造，降低上述减利因素的影响，努力继续保持业绩增长的态势。业绩同比增幅是否会大幅收窄，尚待观察。

　　从公司2008年半年报的前十大流通股股东看，均为基金。其中，2家基金减持，1家基金未变，3家基金新进，4只基金增持。多数机构投资者对该股看好。从限售股解冻的情况看，第一大股东山东华鲁恒升集团有限公司持有的193,220,325股，将于2009 年2月22日解禁，第二大股东中化化肥有限公司持有的22,500,000股，将于2008年11月22 日解禁。前者为国有股股东，后者为其他法人，均为首次解禁，或有套现压力。

　　该股走势保持和大盘同步，前期也出现了较大的跌幅，近期经历了短暂的反弹后，再度走低。公司公布因成本上升造成净利润减少的消息后，曾放量下跌。机构是否会因为企业减利，而调整持仓存在不确定性，三季报的预约披露时间为10月27日，投资者不妨关注。