东方证券：南方恒元保本基金投资价值分析

　　南方恒元保本基金投资价值分析——震荡下跌行情中的避风港　　

　　基金品种的业绩对比

　　我们统计了2007年10月份之前成立的偏股型基金、债券型基金和保本型基金，从上证指数的最高点6124点到2008年8月15 日的累计收益。

　　从净值收益角度来看，我们发现在中国股市的下跌过程中，债券型基金的净值收益无疑是冠军，但我们发现债券型基金的绝对收益仍然是负的。

　　虽然保本型基金的净值回报为负，但是其产品设计中的保本要求使得投资者实际上并没有遭受损失。因此从这个角度来看，保本型基金绝对是在熊市中投资者的不二选择，因为保本型基金的前提是保本，然后才是增值，这给予了投资者的本金很高的安全边际。

　　南方保本型基金的历史业绩

　　中国第一只保本型基金-南方避险增值基金成立于2003年6月，只从成立以来，南方基金的投资团队在保本基金的管理上积累的丰富的经验，优化的CPPI保本策略使得南方避险基金虽为低风险的保本型基金，但几年来却为投资人创造了丰厚的持续回报，成立至今年年中的年均回报率高达24.95％，一度被市场称为“保本基金之谜”。南方避险基金以其优秀的业绩被评为“2006年度最佳保本型基金”；2008年，该基金被《21世纪经济报道》评为“进取混合型开放式基金三年持续表现奖”。

　　结论

　　保本型基金是一个很好的选择。南方基金具有丰富的保本型基金的管理经验，并且是同一基金经理（蒋峰）来管理南方旗下的第二只保本型基金，因此我们可以预期这种好的管理经验将会得到持续。南方避险增值基金成立的初期，市场就处于震荡环境当中，然而基金的表现是非常抢眼的，波动率小于上证指数并且同期超越同期的上证指数收益一倍；如今，市场又处在一个震荡下跌的行情当中，我们完全有理由去预期南方恒元保本基金在这种市场环境中会有好的表现。

　　产品设计的特点保证了在市场上涨的过程中，投资于风险资产的比例会提高，而当市场出现震荡或者下跌时，投资与风险资产的比例会大大下降，从而在保证本金的安全的基础上，还能分享股市上涨所带来的收益，因此这是一个进可攻，退可守的投资策略。

　　在分析了南方恒元保本基金的保本金额规定以及产品的特性之后，我们认为，投资者可以积极申购此基金。