华商基金：宏观政策将更加灵活

　　国家统计局最新公布的数据显示，9月PPI和CPI分别增长9.1%和4.6%，PPI增速回落一个百分点，CPI创15个月新低；同时，GDP连续五个季度回落，增速降为9.9%，回归个位数。华商基金认为，统计数据显示，通胀得到控制概率加大，但是经济放缓明显，未来宏观政策将转向保持经济平稳增长。

　　对于CPI的回落，华商基金分析，一方面占CPI较大权重的粮食价格在国际大宗粮食价格回落和我国粮食供求关系改善双重因素的影响下出现下跌；另一方面，翘尾因素使CPI增速呈递减走势。

　　GDP连续5个季度回落显示我国经济放缓明显。华商基金认为，我国经济硬着陆风险在加大。考虑外围需求有进一步下降的可能，来自出口方面的增长有限；而全世界金融危机会导致投资信心下降，投资方面的增长也将受到抑制；经济增长动力将主要体现在消费和政府支出方面。

　　就数据来看，中央未来工作的重点将转移到保持经济增长上面。华商基金认为，未来宏观调控政策将更加灵活以确保经济增长。从宏观政策方面考虑，货币政策可能会进一步放松，未来可能会有一到两次降息；政府更有可能采取扩张的财政政策，充分发挥政府支出的乘数效应，拉动经济增长。