指数型基金净申购猛增3倍 四法则淘出“三强”

　　指数型基金操作策略往往以高仓位运作较多、且大多完全复制指数。如果大盘企稳反弹，指数型基金当仁不让凭借其高仓位优势大幅上涨，一举成为基金市场耀眼的明星。而今虽然指数大跌，然而经历股指连创新低的寒冬后，冬去春又来，股市必然会有寻底反弹的机会，从而迎来股市春天，迎来一波新上涨行情。

这样看来，若为下一轮行情启动提前备战，逢低建仓指数型基金或许是不错的投资策略，不失为是一种明智的选择。那么，指数型基金又该如何去挑选？在具体操作策略中，面对17只指数型基金，还是应理性地分析比较，有的放矢地去选择那些适合自己投资的指数型基金。

　　为方便投资者进行指数型基金选择投资，理财一周报记者针对当前弱市下的指数型基金进行了较为详尽的调研、分析。

　　1600点或迎建仓战机

　　经历“黑色星期一”后，周二大盘上午惯性探底，最低至1664点本轮熊市的新低。午后受港股大幅度反弹的刺激，大盘在银行股强劲反弹的带动下，股指又一次快速上行。

　　同样，5只复制相关指数走势的ETF基金整体表现较好，华夏中小板ETF领涨，上涨3.51%，其他4只ETF的涨幅均在3%以上，这其中华安上证180上涨3.33%，华夏上证50ETF上涨3.29%。那么，指数型基金眼下是否值得投资呢？

　　长城证券基金分析师阎红认为：“随着市场的下跌，指数型基金正逐步接近低风险区域。若是A股市场近期有反弹希望，比如宏观面和政策面有利好出台，反弹可看高一线，波段投资者可关注指数型基金的阶段性投资机会。”

　　同样，中原证券陈珊珊在受访时也向理财一周记者表示，在后市长期趋势仍无法看清的时候，目前运用指数型基金波段操作是较为适宜的一种投资策略。

　　的确，也有机构先知先觉，这些机构三季度已提前布局指数型基金。周二国内第一大寿险公司中国人寿交出的三季报显示，国寿在前十大重仓股中，增持了四只指数型基金，分别是嘉实300、博时裕富、易方达50指数和大成沪深300。对此，有市场分析师认为，保险资金的调仓过程有别于基金，调仓的周期长，增持指数型基金似乎可以看作其投资前瞻，是一种长期性的战略部署。

　　另外，理财一周报记者从统计数据中发现，今年三季度指数型基金已经开始受到投资者的关注。继二季度净申购78.77亿份后，三季度指数型基金又被大幅净申购214.01亿份，总份额由三季度初的1398.8亿份增至期末的1612.81亿份，猛增15.3%。

　　而对于指数型基金连续两个季度出现净申购现象，业内人士认为，这主要是保险公司等长线机构投资者逢低介入的结果。该业内人士进一步表示，目前点位来看，仅为去年上证指数6124制高点的四分之一，而指数型股票基金由于复制指数，其平均净值跌幅至10月24日达到63.94%，继续大幅下跌可能性相对较小，投资者不妨可逐渐配置指数型基金，耐心等待反弹到来，分享反弹机会带来的收益。

　　指数型基金二大优势

　　进行投资指数型基金之前，“投基者”更需要全面了解指数型基金，从而选择适合自己投资的指数型基金。

　　在目前国内基金市场，可供交易的指数型基金共有17只。根据复制方法的不同指数型基金可以分为完全复制型指数型基金和增强型指数型基金。

　　完全复制型指数型基金，一般是采用完全复制指数，采取完全被动的策略。比如：华夏上证50ETF就是属于这类。

　　而增强型指数型基金，这种类型的指数型基金将大部分资产按照基准指数权重配置之外，对成分股进行一定程度的增、减持，或增持成分股以外的个股，其投资目标则是在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准的收益。比如：华安A股、融通巨潮等。

　　而指数型基金通常与投基者所关心的股票型基金相比，从投资成本来看，指数型基金优势相对于股票型基金有一定成本优势，投资者承担的费用比较低。而且指数型基金本身买卖股票的交易成本也更低。这主要是因为指数型基金被动地跟踪指数，一般采取买入并持有的投资策略，所以只有跟踪的指数样本股发生变化或者应付日常的申购、赎回需要，指数型基金的组合才进行一定的调整。一般而言，指数型基金收取的管理费和托管费也比一般的积极型投资的基金要低。长期来看，这种费用优势更显著。

　　从防范风险来看，因为指数型基金是被动地跟踪指数，所以投资的收益率基本上与目标指数的收益率一致或者接近，这样就保证了它的投资回报相对稳定，可以避免一些主动管理型的基金可能出现的判断失误或者投资过于集中带来的损失，可以避免单个股票的波动对基金的整体表现不会产生重大影响，有利于防范和分散非系统性风险。

　　四法则选指数型基金

　　基金大家族中，指数型基金同股票型基金一样同样存在业绩分化现象。以目前17只开放式指数型基金来看，截至10月24日以来跌幅最少的指数型基金是银华－道琼斯88，下跌55％；而跌幅最多的则是友邦华泰上证红利ETF，下跌67％，二者跌幅相差12%。

　　虽然，指数型基金复制指数，但就算是相同时间段上，可比跟踪同一个指数的指数型基金业绩也存在一定的差异性。

　　同样跟踪沪深300指数，今年以来国泰沪深300、嘉实沪深300、大成沪深300净值增长率也有一定偏差分别为－63.59％、－65.4%、－65.72%。这样看来，即使是指数型基金选择上也是有所讲究的。

　　一般而言，指数型基金按交易方式可以分为场外申赎型、上市开放式（LOF）和交易型（ETF）基金；另外，不同指数样本和编制方法，在很大程度上造成收益的偏差，并且基金管理费率的高低也直接影响指数型基金收益率。

　　不过，阎红对此则直接表示：“无论是ETF、LOF，还是普通开放式指数型基金，其净值增长率只是一种参考，更关键是要分析其所参照指数特征。”

　　而对于如何挑选指数根据专家分析，理财一周报给予投资者如下建议：

　　第一，适当关注指数型基金所跟踪的指数，弄清指数编制方法，选择合适自己的指数型基金。投资者要知晓自己的投资偏好。比如，比较激进的投资者可以选择标的为中小板指数的基金；大盘成长型偏好者可以选择以沪深300为标的的指数型基金，如国泰沪深300、嘉实沪深300等；希望规避行业周期风险的投资者可以选择标的为MSCI中国A股的基金。

　　第二，关注指数型基金的增强型与普通型的差异，在不同的市场环境下，选择应有所不同。目前的市场环境中，A股市场还不是完全有效的市场。在这样的市场中，增强型基金的表现可能比较好。但是，把眼光放远一些，普通指数型基金则可能会最终跑赢增强型指数型基金。

　　我们看到在现有市场的指数型基金中，一种是普通的指数型基金，以有效地跟踪基准指数为投资目标，其中以ETF的拟合度最高，比如华夏上证50ETF等。

　　另一种是增强型指数型基金，这种基金是在纯粹的指数化投资的基础上，根据股票市场的具体情况，进行适当的调整，如银华-道琼斯88等。

　　第三，选跟踪误差小的指数型基金。评价指数型基金及其基金经理，不能过分看重短期业绩，而应将跟踪误差当作重要指标。某指数型基金取得超出跟踪指数20%的业绩，实际只能算是一只主动性股票基金，而不能将其看作是被动型指数型基金。只有既能较好地控制跟踪误差范围又能取得超越标的指数业绩的，才能算是比较好的指数型基金。

　　另外，选指数型基金时，选开发和管理能力强的基金公司也十分重要。在投资指数型基金的操作策略中须选指数型基金开发和管理能力强的基金公司。指数型基金尽管属于被动投资，但选择指数标的、降低跟踪误差、减少交易操作等，仍需要基金管理公司有较强的管理能力。目前，国内已有十几家基金管理公司推出了指数型基金。

　　其中易方达、华夏、嘉实、博时等基金公司的投研能力、规模都是业内的佼佼者，这类公司下的指数型基金在稳定回报方面可能具有较强的能力。

　　三只指数型基金可选投

　　通过上述指数型基金投资策略研究，以及对指数型基金的跟踪分析，在17支国内已运作的指数型基金中，结合市场情况，理财一周报根据目前的市场情况，较为看好如下三只指数型基金：华夏上证50ETF、嘉实沪深300、银华－道琼斯88。其中，华夏上证50ETF是成立最早的ETF指数型基金、嘉实沪深300是17只指数型基金规模最为庞大的一只基金、银华－道琼斯88目前年化收益率23.83%是17只指数型基金中最高的一只。

　　首先，这三只指数型基金所跟踪的指数都具有较强的可投资性。无论是市场的代表性、稳定性、赢利能力、定价水平等都属于相对比较好的。另外，他们的跟踪误差控制相对较好。

　　除了上述指数的可投资性好，指数型基金的跟踪误差控制得好这两个方面之外，还存在有另外一些可选择的投资理由。

　　第一只被看好的指数型基金：华夏上证50ETF。该只基金是成立最早的ETF基金，成立于2004年12月，年化收益率为15.83%,成立之初即由方军管理，从过往业绩来看基金经理投资管理能力较强。

　　而其标的上证50指数所选公司大都是具有代表性的行业龙头企业，具备了“蓝筹股”特征。而从行业代表性、规模和流动性的角度来看，同时也代表了主流市场价值取向。值得一提的是该基金三季报显示，在其95%的股票仓位中，其金融股比重占46％。在目前，国内A股市场1600点底部区域附近，如有可能酝酿大级别反弹，则必然会有金融股的配合。因此，后市的发展中，大盘只要一有酝酿大级别反弹的可能，则华夏上证50ETF就顺理成章地可能有大幅上涨的机会。守株待兔式的操作策略将在华夏上证50ETF指数型基金今后的实战中得到演绎。对于持有华夏上证50ETF的投资者来说，等待反弹或许是种不错的选择。

　　另外，华夏上证50ETF的运作费用相对较低仅为0.5%（仅略微高于货币市场），其总体运作费用不仅还不到其他指数型基金的一半，同时也远远低于整体基金的平均水平。

　　第二只指数型基金：嘉实沪深300，该指数型基金也是值得投资者确定投资指数型基金操作策略时可重点关注的一只指数型基金。自2005年8月29日该指数型基金成立以来，年化收益率为17.9%。截至三季度，嘉实沪深300是17只指数型基金规模最为庞大的一只基金，资产净值高达225亿元。

　　同时，嘉实沪深300是一只LOF基金，投资者也可以通过二级市场波段操作获取收益。而且，由于嘉实300指数型基金场内的交易量比较大，能够满足投资者的流动性需求。另外，值得一提的是基金经理杨宇，具有10年证券从业经验，投资经验丰富。

　　第三只投资者可关注的指数型基金是：银华－道琼斯88。该基金是增强型指数型基金，成立于2004年8月11日，目前年化收益率23.83%，是17只指数型基金中最高的一只。

　　从三季度来看，该基金净值增长率延续二季度排名，仍旧是排在17只指数型基金中第一位。而在今年一季度，该基金的排名也相对靠前，排在第五。可见，今年以来该基金相对同类指数型基金表现突出。

　　该基金跟踪指数为道琼斯中国88指数，由选自中国88只市值最大且流动性最强的股票组成。因此该基金所构建的投资组合具有大盘蓝筹的风格特点。道琼斯中国88指数在挑选成分股的两个主要标准是以平均每日交易额计算的市值和交易流动性。据统计，三季度该基金十大成分股主要有贵州茅台、招商银行、浦发银行、中国平安、盐湖钾肥、民生银行等等，占净资产比42％。如此优质的十大大盘蓝筹成分股配置在手，一旦市场触底展开反弹，这批大盘蓝筹一定会风起云涌尽显推波助澜之效。

　　另外，银华基金公司成立于2001年5月28日。银华基金公司旗下有8只权益类基金产品，1只固定收益类产品，1只保本型基金。截至三季度末管理资产规模为408亿元。2006年至2008年连续3年获得金牛基金管理公司称号。

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