招商证券：交易活跃度下降 封闭基金折价率回落

　　随着最新公布的美国失业率创1994年以来新高，国际货币基金组织大幅下调明年全球经济增长预期，国内上市公司利润增速也趋回落。近期对于基金投资者来说，还应继续对高风险产品保持较低配置比例。

　　偏股型基金未获超额收益

　　上周基础股票市场不改震荡走势，截至周五沪深300指数收于1678点，微涨0.85%；上证指数收于1748点，小涨1.09%；深成指收于5753点，下跌1.48%。

沪深两市基金指数震荡上行，截至上周五，上海基金指数收于2348点，上涨2.93%；深圳基金指数收于2462点，上涨1.16%。上周封闭式基金总成交量约24亿份，全周换手率约3.07%，交易活跃度再次下降。有交易的32只封闭式基金中，27只价格上涨，2只持平，3只下跌。

　　上周，封闭式基金总市值上涨2.7%，总净值下跌0.11%，整体折价率较前周继续回落。整体折价率降至24.59%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率25.17%，3年内到期的短期基金整体折价率11.7%。

　　创新型基金方面，瑞福进取溢价102%，大成优选折价17%，建信优势折价22%。

　　上周各类偏股型基金净值微幅下跌，并且未获超额收益。主动投资的偏股型基金中，稳定配置股票型基金跌幅最大（-0.45%），灵活配置混合型基金次之，跌幅分别为0.22%；灵活配置股票型基金下跌较小（-0.1%）；封闭式和稳定配置混合型基金净值基本维持不变。以沪深300指数为比较基准，各类主动管理偏股型基金整体均未能获得超额收益。复制指数的指数型基金和ETFs净值小幅增长，涨幅分别为0.94%和0.57%。低风险的债券型基金和保本型基金继续小幅上涨。

　　不确定局势下仍需观望

　　根据美国劳工部上周公布的美国就业情况，10月份其非农就业岗位再减少24万个，致使失业率升至6.5%，创下1994年以来最高纪录；国际货币基金组织(IMF)也大幅下调了明年全球经济增长预期：明年全球经济增长率为2.2%（低于3%的荣衰分界线水平），世界发达经济体经济明年将下降0.3%，美国经济明年将负增长0.7%。预计未来的一段时间内，全球金融环境仍将困难，全球经济也将处于调整期。

　　受全球经济不景气的影响，中国经济不容乐观。国内上市公司三季报已经披露完毕，可比上市公司净利润同比仅增长14.4%，环比下降19%。不过随着三季报披露结束，市场对企业盈利的担忧心理暂告一段落；股市的大幅下跌，使得估值水平也逐步低于或者接近历史低点；近期已出台利好政策以及将要出台政策的积累，或将推动股票市场近期有所反弹。

　　在当前复杂的情况下，由于经济下滑尚未见底，股市难有趋势性上涨的机会，对于基金投资者来说，继续观望恐怕是最好的选择。现阶段持有过多的高风险资产仍有较大风险，前期仓位较高的投资者可抓住市场反弹的机会，择机减持高风险品种，调整基金组合。在未来不确定因素仍然存在的市场预期下，仍然需要中低风险基金增加整体投资组合的防御、保本能力。