底部仍未探明持仓分歧加大 基金投资明显分散

　　——2008年三季度机构投资者力量变化最新解构

　　编者按：三季度，虽受全球金融危机迅速扩散影响，出口萎缩、房地产业没落、国内金融业剧烈震荡，以及大小非减持影响，各大机构持股力量占市场比重却未因此而发生改变，基金依旧占据力量对比排行第一。

　　虽然保监会明令做多，但数据结果显示多家保险机构资金在减仓，而持有老百姓养老钱的社保资金却继续逆市加仓，传说中的QFII大逃亡也未能从三季报数据中体现，反显其深套其中，投入资金有加大趋势。随着大小非解禁的数量越来越多，各大机构投资者的力量逐渐趋弱，能否在四季度再度雄起，让人遐想。

　　•第一大力量•

　　基金：小幅增仓 投资明显分散

　　●三季度持股市值：10338.33亿元

    ●占流通市值比例：21%

　　●较二季度下降：0.9%

　　从上市公司三季报公募基金的持仓与上市公司三季报合并统计看，59家基金管理公司旗下共345只基金(与二季度相比新增加了17只基金)持沪深A股842只，股份总数为563.39亿股，持有市值6362.49亿元，而基金季报中披露的345只基金持有A股市值合计总量为10338.33亿元。

　　两者相差的3975亿元的持股市值既不见于基金10大重仓股，也不见于上市公司10大流通股东隐性重仓股的持仓，占市值比例高达62.5%，而这一数值在二季度时只有37.2%。其中一部分原因是基金缩小单品种投资规模，进行分散化投资，另一重要原因则是大量的大小非股东在解禁后进入流通股东行列，使基金在个股流通盘的主导地位大幅下降，致使许多基金被逐出10大流通股东之列。

　　基金持有市值与二季报的12627.51亿元相比，市值下降幅度为18.13%，占沪深两市流通市值的比重由二季报的21.9%降为21%。可以看出，比重下降幅度远小于市值缩水程度，这说明基金三季度不再以减仓为主，而逐渐增仓，只是增仓幅度小于市场跌幅而已。

　　由于10月份股指再次大跌24.6%，假定基金持股未变的话，基金持股市值规模将缩水至9000亿元左右，比2006年底的7191亿元的水平略多一点，而当时只有238只基金。虽然基金的市场地位大不如前，但还是要明显强于私募、券商、保险等机构。

　　三季度末，311只指数、股票与混合基金（不包括34只债券型基金）的平均仓位只有62%，比二季度下降了4％,比一季度下降了11.25%，处于历史低位。据此估算，基金手中还有约1600亿元的后备资金可以投入到市场中。如果经济环境好转，大小非压力减小的话，基金还是能有所作为的。具体的基金行为与持仓分析，可参阅红周刊第45期的《三季度基金专刊》。