兴业基金：股市勇敢者的理由

　　近两周股市的跌宕起伏堪比一场经典动作片，越来越多的人恨不能将其一关了事。不过，也有一小部分投资者仍然试图在这场勇敢者的游戏里面擦亮双眼，寻找着入场的时机。

　　这是明智之举吗？自A股市场从6124点的高度起跳，寻找底部的剧情就在不断上演，虽然更多像一场无用功，以至于“抄底抄在半山腰”的感慨比比皆是，正像《华尔街日报》的专栏作家Jason Zweig所感慨的那样：华尔街的表现就像一个被蒙住了双眼的人奋力在一个黑漆漆的衣橱里找一双并不存在的黑皮鞋。

　　不过回顾历史，这样的勇敢者仍然不乏其人，而且他们的理由也出奇的一致。

　　1932年7月9日，在这个华尔街永远不想再度经历的日子，道琼斯工业股票平均价格指数收于41.63点，较三年前水平足足下跌了91%。那一天的股市总成交量只有区区235,000股。“兄弟，能给10美分吗”是那一年最流行的歌曲之一。整个美国都深陷在财政部长财政部长奥格登·米尔斯所说的“恐惧心态”之中。工业生产在三年时间内下降了52%；企业利润下降了49%。

　　然而，就在道琼斯指数终于触底反弹前8天，才华横溢的投资家本杰明·格雷汉姆发表了《那些富裕但赔钱的公司应被清盘吗？》一文，这是他刊登在《福布斯》杂志上三篇煽动性文章的最后一篇，文章用大量事实指出，美国许多大企业破产清盘后比它们继续运营更值钱。许多年后，格雷汉姆成了巴菲特的恩师。

　　同样，在定将长留市场黑名单的1974年12月6日，道指收盘报577.60点，较1973年1月重挫了45%。成交量为1,550万股，几天前成交量更是少到了仅有740万股，与三年多来的最低值持平。

　　而就在1974年10月初，投资大师巴菲特生平第一次对股票市场作了公开的预测。这件事发生在《福布斯》对他采访的过程中，当被问到“您有什么感想”的时候，巴菲特答道：“它就像一个在妓院中纵欲的男子。现在是该投资的时候了。”

　　无论是格雷汉姆还是巴菲特，驱动他们入场的真正清晰理由只有一个：股票很便宜。这也同样是巴菲特10月17日在《纽约时报》上发布“入市宣言”的理由。

　　当然，便宜的股价有的时候并非阻止股市继续下跌的理由。不过，期待股市在自己买入的片刻就永不下跌无疑是一种奢望，实际上，在某次泡沫破灭后股价总会跌至过低水平。真正的勇敢者选择的是入场的时机，而非绝对的底部。