煤价大幅下跌 “西山煤电”成众多基金梦魇之地

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　　成也萧何败也萧何。

　　曾作为价格上涨最大受益者的焦煤龙头西山煤电(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)(000983),如今不得不面对煤价大幅下跌的苦恼。

　　11月10日-24日的两周内,作为煤价风向标的秦皇岛港煤炭价格跌幅放大,其中,发热量5500大卡/千克的山西优混平仓价跌幅更大,570-590元/吨的价格现已回到1月21日左右的行情,两周内下跌超过25％。

　　炼焦煤价格的下调更是惨烈。

　　11月10日,山西临汾、古交焦精煤车板价较上期下降50元/吨;邢台主焦煤和1/3焦精煤车板价分别为1650元/吨、1750元/吨,较上期下降100元/吨和50元/吨,而此前,山西炼焦煤原煤坑口价格,较前期高点跌幅已超过50%。

　　西山煤电所受影响首当其冲。中金公司本月初对公司调研后,甚至将2009年主焦煤均价的降幅由原来预测的5%下调为25%。

　　事实上,西山煤电随后也对价格进行了大幅调整。

　　11月15日,西山煤电公告称,将从11月1日起,下调公司煤炭产品价格。其中,公司焦精煤价格由1725元/吨(含税)下调至1225元/吨(含税);肥精煤价格由1790元/吨(含税)下调至1290元/吨(含税);瘦精煤价格由1330元/吨(含税)下调至830元/吨(含税)。

　　西山煤电称,根据其11-12月产销计划,预计本次产品价格下调将减少今年销售收入约4.3亿元。其中,11-12月,公司所属太原选煤厂因销路问题,将停止瘦精煤的生产,改产电精煤。故瘦精煤价格下调,对公司11-12月销售收入不产生影响。

　　渤海证券煤炭行业分析师张顺告诉记者,公司把一部分瘦精煤改成电精煤,这是公司过冬的策略之一,因为电精煤生产工艺简单,只需要去煤矸石等少数程序。公司销售电煤原来约为7%-8%,现在能到10%以上,因占比不大,对公司整体影响也不大。

　　公司表示,已公告《2008年度业绩预增公告》中的预增幅度不变。

　　10月28日,西山煤电公告,预计今年1-12月净利润同比增长200%-250%。上年同期业绩为每股收益0.868元,原因是前三季度煤炭产品价格持续上涨。

　　今年的4月1日、6月1日、8月1日,西山煤电三次上调炼焦精煤合同价格,分品种调价情况为:焦精煤由810元/吨上调到1725元/吨;肥精煤由860元/吨上调到1790元/吨;瘦精煤由670元/吨上调到1330元/吨,年内涨幅分别达到113％、108％和99％。

　　焦煤价格疯涨,令西山煤电大为受益,并在第三季度达到盈利顶点。

　　第三季度,西山煤电实现净利润14.36亿元,同比增长548.74%,占前三季度净利润总额的53.80%,季度环比增长89.45%,每股收益0.592元,较去年同期增长0.41元,单季度毛利率为56.72%,高出前三季度毛利率7.15个百分点。

　　不过,一贯先觉的基金,大幅增仓居然也是在三季度。

　　但整个三季度,西山煤电股价却持续下跌,这让其成为众多基金的梦魇之地。

　　某基金人士表示,由于具有相对良好的基本面,煤炭仍是需要重点配置的行业之一,但由于大势下调,煤炭股并未成为机构的避风港。

　　事与愿违。煤炭上市公司,尤其是焦炭企业的基本面发生不利变化:8月份开始,焦煤下游钢铁价格开始回落,西山煤电的焦精煤价格也面临下行风险。

　　东莞证券分析师李隆海认为,随着宏观经济的减速,炼焦煤下游需求低迷。粗钢产量9月份同比下跌9.1%,是近8年以来首次出现负增长。由于钢厂需求下降,山西大部分地区焦化企业均大幅限产,但仍改变不了山西焦炭继续猛跌的势头。

　　下游直接“倒逼”炼焦煤价格回落,导致炼焦煤市场交易低迷,下行趋势毕现。

　　张顺称,三季度,晋兴能源原煤库存增加,存活同比增长42.23%,公司炼焦煤面临价格下调压力,预计公司第四季度业绩将出现环比下降,2009年,炼焦煤价格下调的压力仍在。

　　“未来焦煤价格具有较大继续下跌风险,但考虑到焦煤资源稀缺性及龙头公司定价能力的增强,焦煤价格将不会跌至2007年的水平。”东方证券分析师王帅在近日出具的研究报告中表示。

　　张顺告诉记者,由于主焦煤资源的稀缺性,作为焦煤龙头的西山煤电的确拥有定价权,但市场不好时,公司将面临低成本小煤矿的竞争,而且需求下滑使其定价权的发挥受到限制。

　　11月25日,西山煤电收报9.09元,涨0.44%。

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