天相闻群:年度交接时亏损基民可调整组合(实录)

　　 编者按：11月份市场跌宕起伏，中旬时股市连续反弹多日带动基金净值集体走高，之后复又开始震荡，这其中不同的基金品种也表现各异，为此，我们请来第三方机构的基金研究专家来为大家讲解当前市场形势，分析不同的基金品种，解读热点基金事件，同时给出12月的基金投资策略。

    嘉宾履历：闻群女士，天相金融创新部副经理/基金研究组组长，经济学硕士，高级分析师。证券业协会基金年鉴编委，基金从业资格考试题委会成员，金牛基金专家评委会成员，基金销售人员从业资格考试教材编委。对基金市场分析工具、基金公司、基金产品以及基金的评价和选择有深入研究；对基金市场整体趋势和投资热点有良好把握。 具有为多家大型保险、资产管理公司、托管银行及相关监管部门提供基金和专题研究服务的经验。

     以下是访谈实录：

天相投顾基金研究组组长闻群(左一)谈12月投资策略

     主持人：各位网友，大家好！马上就是2008年的12月份了，这段时间市场震荡的比较厉害，暴涨暴跌，在08年的最后一个月，基民还能不能在市场中找到一些赚钱的机会，或者一些止损的机会，今天我们就请天相投顾基金研究组组长闻群女士和大家分享下她的研究心得。

　　首先还是按照惯例，请闻群女士评论一下上个月的市场。很有意思，自从我们这个系列访谈开始后，每个月都有些政策面上的大动作。11月5日召开的国务院常务会议上确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算，到2010年底约需投资4万亿元。国家的4万亿投资会带给市场什么影响？具体到基金市场，又会产生什么影响？

　　闻群：在政府4万亿的扩大内需政策出台之后，持续下跌的市场迎来了久违的反弹行情，推动大盘上涨的行业主要是铁路、钢铁、水泥、机械、有色金属等。但是我们的策略研究认为，由于这些行业的运行周期未发生变化，这个政策的出台不会给市场带来根本性的逆转，所以对股市的这种驱动力可能很难持续。我们11月17日策略研究中的一个观点指出，上证指数在2000点关口会出现一定的反复，更大的压力在2300点附近。从近期的市场表现来看，大盘确实也是在2000点上下徘徊。

　　不过相对于前期的下跌行情，当前力保经济增长的政策对投资者信心的恢复起到了很大的推动作用，有利于股市的基本稳定。从策略上来讲，我们的策略分析师建议，可以按照政策线索来积极寻找阶段性的投资机会，关注管理层扩大内需选择的一些标的行业的投资机会，主要方向是基础设施建设、机械设备、电器设备、环保、家电、医药、农业等行业。

　　因为我是做基金研究的，所以具体到该项政策对基金市场的影响，我们认为，一方面，市场的稳定会对基金投资和基金净值表现产生影响。在投资上，基金经理会根据市场变化和自己的一些判断，在资产配置、行业配置、个股选择上做一些调整。在业绩上，市场的稳定和短期的回暖，会使偏股型基金的业绩近期表现相对稳定。另外一方面，政策和市场的变化对基民的投资心态会有正面影响，基民对基金后续表现稳定的信心会有所增强。

　　主持人：这个政策出来已经有一段时间了，从您的角度来看，基金操作策略上有没有具体的变化，比如仓位、配置策略？

　　闻群：我们也对基金公司的投资策略进行了一些观察和汇总，从基金公司策略来看，对长期市场依然保持一个比较谨慎的态度，原因在前面也提到过了，目前国内经济形势暂不明朗，全球经济增速放缓，扩大内需的政策因素并不会使行业和经济运行周期本身发生逆转，这些都导致基金公司长期态度谨慎。另一方面，基金对短期市场是较为乐观的，基金公司的乐观比例较前期有一个较大幅度的上升。其中投资者信心恢复是基金最为看中的一个因素。此外，前期超跌和估值水平渐趋合理也为基金所关注。政策主导依然是基金最看好的投资主题。此外，随着刺激内需的相关政策的出台，受益于基础设施建设和设备制造的行业，有望在后期表现较好，这也是基金的一个观点。同时有些基金表示，对业绩稳定增长和具备估值优势的企业会格外关注。

　　主持人：具体到基金品种上，比如偏股型基金，操作上会不会更激进一些，仓位情况是怎么样的？

　　闻群：因为公开的基金仓位数据季度末才会披露，在正常的市场状态下做仓位监测会存在一定的偏差。根据我们近期的测算结果，感觉基金仓位变化不是很大，但是内部存在一些分歧，有些基金可能会在这样的市场环境下做一些比较积极的操作，有些基金则基于长期谨慎的判断，相对还是比较稳定的。

　　主持人：我们看一些统计数据，受益于政策行情，11月份偏股型基金净值反弹了10%左右，部分基民也有一些疑问，面对10%的反弹行情是应该直接赎回减少一部分损失还是继续持有再观察一段时间？

　　闻群：截止到11月25号，指数基金的涨幅和上证指数基本上是同步的，股票型基金平均涨幅是7%点多，基本上指数型基金充分分享了市场的收益。投资管理能力比较强的股票型基金，除了分享市场的平均收益外，还通过行业配置和个股选择获得了一部分超额收益，主动操作股票型基金中净值增长率最高的超过15%，而没有跟上行情的基金基本上就没有分享到这拨行情的收益，净值增长率在1%以内。

　　主持人：我之前看到的一些数据显示，有一些风格激进的基金仓位比较高，反弹力度是最猛的，但可能面临的风险也比较大，像这种基金基民可以去搏一搏，还是适当回避一下？

　　闻群：我其实一向不主张基民根据市场状况相应的做波段操作，或者在某一种市场状况下选择某一类型的基金，我一向建议在基金投资上要做配置。因为波段操作很难做好，甚至连专业的基金经理也不一定能做好，择时是比较难的。基金收益多数归因于个股选择、行业配置和资产配置。所以对普通投资者来说，我建议根据市场状况的变化和所选基金的变化，作一些适当的调整，但是不建议根据市场状况做剧烈的调整。 对于一些仓位始终比较高的高风险基金，要根据自己的风险承受能力，作为高风险品种搭配，但是不建议来博收益。

　　主持人：你觉得从政策面来说，4万亿的救市计划出台之后，整个市场能不能走出一拨向上的行情？

　　闻群：这个前面已经讲过了，我们认为政策因素不会使经济周期发生逆转，所以从长期来看，市场什么时候能走出低迷，形成向上稳定的趋势，还是要取决于经济周期的。短期来看，我们认为这么强的政策效应会产生一些正面的作用，特别是对投资者信心的恢复是有比较大的作用的。中长期来看，对一些行业和板块会形成正面作用，如基本保障类的医药；保增长相关性较大的机械、机电（机械装备）；清洁能源类等。