一年央票停发 货基遭遇尴尬

　　昨天，央行在银行间市场进行了100亿元的28天正回购，同时宣布自本周起暂停发行1年期央票。从3个月央票停发，1年期央票改为隔周发行，到现在1年央票停发。这并不出乎市场意料。下半年来，通货膨胀的风险逐步减弱，取而代之的是经济衰退的危机，货币政策也全面转向，从以往的“从紧”转为“适度宽松”，以放松流动性来刺激经济，保证经济增长。

　　在没有央票发行的情况下，其稀缺性将进一步加剧。作为目前银行间市场上交易量最大和流动性最好的券种，其无疑会受到各机构的追捧，同时没有一级市场做支撑，未来央票利率在资金推动下将进一步下降。而事实上今日早盘央票收益率已经开始下行。而央票的停发，对货币型基金影响较大。数据显示，在目前货币型基金的投资品种中，央行票据绝对是各只货币型基金的主战场。三季度报告显示，央行票据的投资比重已占基金债券投资市值比达到66%。鹏华货币、银河银富货币、兴业货币对央票的配置比例都超过了90%。

　　在央票停发的形式下，货币型基金生存空间和盈利空间也引发了市场的担忧。不少基金公司对旗下货币型基金进行大额申购限制，严控大额资金的流入。控制新增资金所带来的投资压力。对于市场上现有央票的抢购也是一个方法，这也导致原有央行票据收益率不断下降。而控制规模不是长久之计，同时现有未到期的央票存量为4.99万亿元，这些央票将会在明后两年大量到期。货币型基金的生存之道还需要对投资策略和投资方向作出调整，将目标投向其他类似品种，如中短期国债、金融债、优质票据，还有企业债中快要到期的品种等等。虽然短期国债和短期金融债的发行规模均比较小，和央票的滚动发行不可相提并论，但市场上1年内即将的到期的国债和金融债却有相当数量，其在某种程度上可以替代央票，预计将成为货币型基金的主战场。而短融债和即将到期的企业债也有可能受到货币型基金的关注，对这类债券的投资可能会增加货币型基金的风险，同样也会增加收益，这对货币型基金的投资能力有较高要求。