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编者按：11月份证监会出台关于基金投资于债券的相关风险提示函，前三个季度投资债基收益率基本都是正收益，交银债基收益率已经达到了10%，降息又对债券市场是一个利好，为什么证监会还要发出基金投资于债券的提示函？作为基民来讲看到之前债券型基金有很好的收益，现在又拿不定主意到底是投资债券型基金还是不投资债券型基金？那么债券型基金在12月之后以及后面的市场表现如何？
搜狐基金频道网友在基金天下社区发出类似的疑问，搜狐基金频道就此问题咨询了好买基金研究所基金研究总监乐嘉庆先生，老乐针对该事件进行了详细分析，希望能为投资者指点迷津。
好买基金研究所基金研究总监乐嘉庆：
总体来讲今年债券市场和股票市场应该说是截然相反，股票市场是连绵不断一直单边下跌，债券市场从今年上半年开始随着央行降息开始走出了一拨牛市行情，总体来看这拨牛市行情应该说还没有走完。目前来看投资债券基金总体的风险要比股票基金小的多，只是多赚少赚的问题，目前来看不产生要亏损多少的问题。从最近几个月债券基金净值回报来看，8月份债券基金平均回报是0.4%，10月份1.5%。为什么在债券市场比较好的情况下证监会发一个提示函，这个跟9月份、10月份债券市场存在过度投机的行为相关。当时降息并不像现在降息108个基点，而是27个基点，但是在债券市场上它的反应是非常热烈的，不说单个品种，有些债券基金到目前为止一年的收益12月末将近有10%，5%以上那就更多了。这说明一点，市场透支了降息的预期，当时的这种情况是什么样的？
乐嘉庆：当时市场透支了大概三次27个基点左右的降息，市场想到明年三季度有五到六个27个基点左右的降息，更低风险的产品像货币基金甚至出现了偏离度超过5%的现象，也就是说它的流动性产生问题。在05年、06年货币基金、债券基金出现一些问题，包括我们说长券手法等等有一些体现，三季度债券基金所持的资产整体上平均已经超过了基金资产的总和，大家都运用了杠杆放大了，最大的达到了150%，这里面也就产生一个很大的风险。债券投资和股票投资不一样，债券基金投资者是有固定收益率的，股票基金的投资者可能能够承担一些风险，如果把债券基金或者货币基金都弄得风险很大，货币基金在05年也产生过一些亏损，证监会发这样一个提示函也是非常及时的。同时我们也看到，除了说到在操作层面上的风险之外，债券市场随着价值的上涨也产生另外两类风险，一类过度投机的像国债已经把未来降息透支掉了，第二就是信用风险。随着金融危机经济危机的加深，在国外确实有一些企业破产了还不了债，国内尽管这样的风险还没有产生，但是风险的隐患存在。
乐嘉庆：前一段时间某只债券暴跌，大家对于该企业的基本面产生疑惑，这个信用风险也是证监会要提示的一个重要的内容之一。经过这次108个基点的利息下降，基本上已经把透支的部分还原了，债券市场从10月份开始已经进入了一个调整，这次降息之后没有出现想象当中的暴涨而是比较温和，市场重新归到一个理性的阶段。从目前的情况来看，目前债券市场利率反映到降息中没有什么太大的水分，市场的降息预期继续存在，甚至会到明年为止，今年整个基金的情况要比亚洲金融危机的时候形势还要严峻。利息至少要达到那时候，最低点大概在2%以下，也就是说还是有很大的降息空间。有研究报告认为，我们至少还有150个基点左右的预期，如果有这样一个预期在的话，债券市场的内在价值还没有充分挖掘完，应该说还是总体看好的。
(责任编辑：姜隆)
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