基金公司：当下阶段很重要 明年个股定胜负

　　搜狐基金、搜狐理财频道主办的“2009年基金投资”三方研讨会于2008年12月30日在北京举行，研讨会分为三场主题，基民代表、基金公司代表、基金研究机构的专家分别对08年进行回顾，并对2009年的市场走势、如何投资作了详细的解读。

　　研讨会第二场：基金公司的回顾和预测

　　面临困境——关键词：市场挑战、外部环境、仓位限制

　　在第二场基金公司代表参与的研讨会上首先请基金公司回顾了2008年所面对的一些艰难。上投摩根傅帆认为08年面对的最大挑战是由于面临整个市场的下调，基金业绩的波动使基金销售受到了极大的影响。为此，基金公司要提升自己的竞争力，关键表现在两点：第一点是要保持一个相对比较靠前的、能够战胜市场的业绩表现。第二点就是服务，基金公司需要与投资者有更多的沟通。

　　天治基金的投资总监谢京认为外部环境的改变给基金公司带来了极大的冲击。由美国次贷引发的金融危机蔓延到经济危机，导致全球经济衰退，对国内经济的影响也非常巨大。同时，在经济下滑、股市急剧下跌的情况下基金调仓也存在一定困难。

　　交银施罗德保本基金经理张迎军表示，08年年初时就已经看空市场，并且在第一季度到第二季度的时候也大规模降低了仓位，但是受制于基金契约中60%的最低仓位限制，所以面对单边下来的股市，基金净值也被迫不停缩水。这说明，中国的资本市场与更为快速发展的公募基金行列来比，还相对滞后，表现在当市场出现单边下跌时，基金经理可能无能为力。

　　市场走向——关键词：机会、个股定胜负、熊牛转换

　　在被问及对2009年市场的看法时，基金公司代表们纷纷发表了观点：

　　上投摩根傅帆谈到公司的观点，认为09年不太可能出现全局性的上扬趋势，经济下行的压力仍然存在，经济转型的难度也很大，但像08年这样整体性大幅度的下跌，09年出现的可能性非常小，会出现一些局部性的、阶段性的、结构性的投资机会。

　　天治基金谢京认为于08年来讲，对于基金来讲是仓位决定胜负，而09年应该个股决定胜负。同时对09年、2010年大家都比较谨慎，心理预期上可能也有非常大的转变。另外，政策的强力扶持会给流动性带来改善，同时将带给市场很多阶段性的机会。

　　交银施罗德的张迎军表示为09年A股市场将摆脱单边熊市，走出一个熊牛转变的过程。原因在于GDP的增长率可能会到7到7以下，这个水平远远低于国家潜在的经济增长水平；第二、从估值角度来看，现在这个估值水平已经对未来不良的经济形势形成了充分预期。第三、流动性的拐点已经在今年的第四季度出现。同时张迎军认为这个熊牛转变的过程，很大程度上取决于外部经济环境的变化，而外部经济环境的变化需要进一步的观察。

　　投资时机——关键词：三个条件、充分调整、当下阶段

　　交银施罗德的张迎军谈到具体的投资时机时判断，当A股市场满足以下三个条件时市场可能会出现机会：经济面不再明显的继续恶化下去、估值水平偏低、流动性逐渐从宽松到不足过度。

　　天治基金谢京认为这次市场调整是双重调整的影响，对于市场还是持相对偏谨慎的观点，只有当这次经济调整充分之后，市场才会有一个明显的改善。从具体时间来讲，初步判断，在09年下半年或再往后一点时间市场可能出现投资时机。

　　上投摩根傅帆表示股市会提前3到6个月反应，所以当下这个阶段，包括现在到明年春节这段时间，是一个非常关键的时间。如果投资者要抓住下一轮牛市，成功的把握可能就在这段时日中。

　　布局策略——关键词：拉动内需行业、并购重组、周期性行业

　　在谈到基金公司对明年具体布局时，三家基金公司的代表都对拉动内需刺激消费类的行业表示了偏好。与此同时，天治基今09年将从传统的防御性行业根据市场情况适当的轮换到一些周期性行业。交银施罗德张迎军也表示明年还将关注与并购相关的主题。上投摩根傅帆则关注一些基础设施和防御性的行业及与央企重组挂钩的个股。

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