基金经理眼中的2009年另类投资领域

　　问题在于，即使大宗商品在价格方面有可能上涨，但需求呢？

　　对此，上述北京的基金经理则认为，中国和亚洲新兴市场的政府都正在利用其财政力量来支持基础设施及工业等内部发展，以在全球贸易不振的情况下支撑其经济活动。

而中国及亚洲新兴市场的需求是重要的大宗商品消费地区，消费信心恢复对于这些市场的人气而言至关重要。因此2009年的大宗商品相关股票已经进入了需要密切关注的阶段，趋势性上升的时机虽不成熟，但反弹带来的交易性机会值得期待。

　　医药分销：并购机遇

　　作为防御性较强的品种，医药股板块一直被机构重点关注。大智慧Topview数据显示，医药板块的机构持仓从2008年初的16.7%增至目前的21.9%。其中的个股龙头如哈药股份的机构持仓量已经接近40%，恒瑞医药更是接近60%。不过，对于2009年医药板块的投资，仍有部分基金希望另辟蹊径。

　　国海富兰克林的2009年策略报告则表示，医药板块会继续跑赢大盘。尤其是商业流通领域中的分销龙头公司。

　　在国海富兰克林看来，医药分销行业一方面受益于行业整体规模变大和市场集中度提高，另一方面是国家医改的最大受益者。

　　根据东海证券的报告，在2003-2006年，国内排名前三位的商业流通企业占全国医药市场销售比重分别为13%、15%、17.7%和18.95%，呈现逐年上升态势，但与美国前三位企业2005年96%的市场占有率相比较，我国医药行业的集中度还存在相当大的提升空间。目前国内医药行业批发企业的平均毛利率在6%左右，但销售净利率还不到1%，随着集中度的快速提高，其间费用率会加速下滑，这将有力促进医药行业经营业绩的提升。

　　与此同时，长城证券分析师王茜则认为，由于货币政策上进入降息周期，对于医药行业中负债率最高，资金需求最大的商业企业而言也是利好。对低毛利率的商业企业而言，降息带来财务费用减少，将直接提升企业利润空间。同时，贷款成本的降低使得医药行业企业获取扩张的资金成本大大降低，不但有利于医药行业企业的扩张，也有利于维持正常的生产经营。

　　数据则显示，“吹鼓手”的国海系基金已经是医药分销龙头之一的华东医药的主要持有者。国海富兰克林旗下的富兰克林弹性市值和富兰克林国海深化价值分别持有华东医药2041万股和271万股，分别占到了华东医药流动股本的9.09%和1.21%。

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