基金：运用防守反击策略寻找新核心资产

　　富国、国海富兰克林、光大保德信等多家基金公司日前发布2009年投资策略报告认为，流动性拐点在2008年四季度已经到来。在经济企稳之前，A股将围绕当前估值中枢做宽幅震荡，对企业盈利的预期如何变动将决定指数的运行区间。

　　富国基金的2009年投资策略报告显示，近期市场推动力主要来自政策。如果市场流动性释放过多，且经济预期开始好转，企业盈利预期将再次转好，股市可能在对宏观经济悲观预期见底后逐步稳定，未来一年或有结构性行情值得期待。富国基金表示，目前在战略上加大权益类资产配置，机会可能会大于风险。

　　不过，光大保德信的策略报告提醒，从市场供求变量角度看，“大小非”仍将是制约2009年市场发展的一个重要因素。2009年全年总计有约6852亿股各类限售股份解禁，市值规模约为33379亿元，是股改以来解禁规模最大的一年。

　　从投资主题来看，富国基金称需积极寻找新的“核心资产”。受益经济刺激政策、政策鼓励发展的行业，受益内需拉动、经济转型的行业均受到了基金公司的青睐。

　　光大保德信还瞄准了“重组”主题，主要包括央企和地方国资委所属上市公司的资产重组;其次是基于行业发展需要，企业自发进行的行业内的垂直整合和并购。重点关注周期性行业中的钢铁、水泥、汽车、交通运输等跌破重置成本的企业，以及资产重估类公司。如商业零售业的部分公司，股价相对净资产溢价的幅度普遍不高，但拥有大量自有物业资产，其市场价值远超账面价值。此外，可关注ST类壳公司进行的并购重组。此类投资机会，应该选择股本较小、股权结构简单、单位净资产较高、债权债务清晰、整体价格便宜、控股股东为地方国资的上市公司，但这不适合基金大量参与。