新发债基点评：华宝收益债券 稳健收益预期

　　09年基金配置仍应以债券基金为基础

　　2009新年的到来并未给投资者带来太大欣喜，一方面A股的弱势格局并未改变；另一方面全球危机背景下的经济下滑还会持续较长的时间，这都使得09年股市投资仍然充满不确定性。

　　在复杂的投资环境下，虽然收益预期下降，但比较确定的收益和低风险使得债券基金仍然应该是多数投资者配置的基础品种。在08年股弱债强的市场特点下，我们看到了债券基金的优秀表现以及较强的避险功能；而09年，债券基金仍然将起到平衡组合风险，保护资产安全的作用。

　　华宝收益债券：债券基金又添优选

　　作为09年首只新基金，华宝收益债券基金发行为投资者选择债券类基金又添优选。

　　华宝收益债券是一只增强收益型基金。“基金投资目标是在控制风险和保持资产流动性的前提下，追求较高的当期收益和总回报，争取实现基金资产的长期稳健增值。从其投资特点来看，基金投资债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，不超过基金资产20%比例的资产还可投资于股票等权益类产品。投资对象则包含各类固定收益类产品，涵盖投资市场所有产品。”

　　该基金的投资范围和众多债券基金投资类似，其中区分基金类型的主要是股债比例，20%的股权类资产并不是很低。因此，从产品的设计上来看，保证固定收益的同时投资组合的灵活性是重要的因素。这一产品设计基本上也符合09年的市场预期，即一方面能保证债券资产的固定收益，同时可以有机会在股市抄底，或把握股市的波段性行情以提高收益。

　　从风险类型来看，该基金风险略高于纯债券基金（全部资产投资于债券相关固定收益类产品）。我们可以与08年债券基金做以比较，由于股市的弱势格局，无论是老基金还是新基金，基本上都采取保守的投资风格，即债券类资产占到投资比例的90%甚至100%，这包括基金设计上以增强收益特点的次新基金，如广发强债、汇添富债券等，以及老基金如嘉实债券。当然这主要因为08年股市的弱市状态，但是结合09年预期经济形势，我们依然可以预期该基金的实际投资风险会略低于积极风格的投资基金，这一判断也取决于我们对该基金经理的判断。

　　华宝兴业基金：债券投资能力较强

　　华宝兴业基金公司股票和债券投资能力均较强，旗下债券基金长期表现优异。而在少量股票投资上，华宝收益债券也有可能获取额外收益。

　　华宝收益债券的拟任基金经理是曾丽琼女士，她同时是华宝现金宝的基金经理。从其历史投资风格来看，该基金经理有明显稳健的风格倾向，固定收益投资能力较强，历史业绩也是相当平稳。

　　综合评价，结合基金经理的投资背景和风格，预期华宝收益债券是只相对低风险、稳健业绩增长型的债券基金。而随着经济刺激政策效果逐渐显现，如果基本面有所缓和，那么华宝收益债券的股票投资水平应该还是值得期待的。这主基于华宝相对较强的投研背景，以及显著灵活性的市场投资经验。对于稳健型投资者，华宝收益债券是可选的一只债基。