天相投顾闻群：优选基金 把握市场结构性机会

　　节后市场股市连续反弹多日，带动基金净值集体走高，这其中不同的基金品种也表现各异，为此，搜狐基金就2月份如何投资基金的问题邀请了基金研究专家来为大家解答。

    嘉宾履历：闻群女士，天相金融创新部副经理/基金研究组组长，经济学硕士，高级分析师。证券业协会基金年鉴编委，基金从业资格考试题委会成员，金牛基金专家评委会成员，基金销售人员从业资格考试教材编委。对基金市场分析工具、基金公司、基金产品以及基金的评价和选择有深入研究；对基金市场整体趋势和投资热点有良好把握。 具有为多家大型保险、资产管理公司、托管银行及相关监管部门提供基金和专题研究服务的经验。

    2月份的基金投资策略

　　专家系列访谈问题列表：

专家解答问题

·　基金评级考核并不全面 　·　偏股型基金份额基本稳定 　·　优选基金，把握09年市场的结构性投资机会 　·　市场惯性下跌趋势已经结束 　·　股票债券管理能力均具优势的基金可作选择重点

　　1、 如何看待基金排名？基金评级？《基金评价机构管理办法》将于近期出台，对于投资者有何意义？

　　基金排名和评级是基金历史业绩的一个考核和总结，对投资者进行基金选择有重要的参考意义。但需要注意的是，排名和评级不是进行基金投资的唯一的参考，原因是基金排名和评级完全是基于历史数据来做的，历史不能代表未来；第二，基金排名和评级完全是基于数量化的方法来进行的，考核的方面是不全面的，并没有考虑可能影响基金业绩表现的其他因素。

投资者应该进一步对基金的风格进行评价、对基金管理人和基金经理进行评价并且结合对基础市场的判断和自身的风险承受能力来选择适合自己的基金品种和基金组合。

　　目前对国内公募基金进行业绩统计和综合数量化评级的机构很多，评价方法不尽相同，各个评级机构的数据采集、维护能力和各项配套措施也不尽相同。对于基金的评级机构进行规范化管理是非常有必要的，《基金评价机构管理办法》对于评级机构资质、人员以及各项配套要求使得有资质的各评价机构的基本实力和评价方法有严格和规范的要求，有利于这些机构给投资者提供更好的服务。

　　2、 基金四季报中有哪些值得投资者注意的信息？

　　以下信息值得投资者留意：

    1、基金规模变化：偏股型基金份额基本稳定，货币、债券型基金规模急剧膨胀。

　　2、持仓结构：偏股型基金仓位基本稳定，其中封闭式基金仓位调整分歧较大；大幅减仓基金数量下降，部分基金借政策东风小幅加仓；低仓位基金数量继续小幅增加。

　　3、行业配置：基金整体行业集中度下降，分散投资色彩增大。成长型风格基金增加，周期型风格基金减少。行业配置超额收益影响基金业绩明显，基金主动追逐市场热点的取得效果。

　　4、重仓股：蓝筹股票受到基金青睐，石化、钢铁等周期性行业股票基金有所回避。重仓股留存度下降明显，应对市场特征重新布局重仓股现象明显。

　　5、基金经理看市场：在对长期市场发表明确观点的基金中乐观程度大幅提升；在对短期市场发表明确观点的基金与基金三季报相比没有大的变化，维持市场将在经济下滑和政策资金及市场信心相互博弈中震荡的观点。另外，不少基金表示积极关注在经济探底和复苏过程中市场不断涌现的结构性投资机会。政策引导依然是基金认为对后市最具影响力的正面因素。

　　6、QDII基金：亏损状况与上季度相比有所改善，兑现浮亏速度加快；新老QDII基金资产配置策略显现差异；工业、金融、必需消费品为QDII基金增持前三大行业；老基金份额基本稳定，新基金规模继续大幅减小。

　　具体见天相投顾基金研究中心推出的四季报综述附件。

　　3、 2月份的投基策略是什么？

　　优选基金，把握09年市场的结构性投资机会

　　09年1月基金市场迎来开门红，基金净值的连续上涨也一定程度上提振了投资者信心。我们认为在政策预期和基本面不容乐观的因素共同影响下，市场的反复波动可能难以避免。随着年报和一季报的陆续披露，业绩因素或将成为制约股指上行的主要压力。与此同时，主题投资、行业轮动的市场特点可能会持续。从风格指数特征来看，自去年11月份以来小盘股涨幅明显好于大盘股，但在流动性反弹和估值优势下，投资者需要关注市场风格的转换以及转换过程中可能带来的投资机会。综合以上分析，我们建议基金投资者在2009年的投资中要保持平稳的投资心态，避免盲目乐观或者过度悲观。在组合的构建上，可以适当均衡配置组合内基金风格。在品种的选择上，对于一些管理人投资经验丰富、投资风格灵活、把握市场热点以及市场趋势能力较强的品种可以重点关注，以把握市场的结构性机会。此外，基金四季报已经披露完毕，基金重新布局重仓股应对市场变化的特征较为明显，投资者可以根据变化的情况重新进行基金品种的优选和搭配。

　　市场回暖提升投资者信心，分红预期再推强势行情

　　1月份封闭式基金延续12月的良好表现，二级市场价格大幅上涨，一方面基础市场继续回暖带动基金净值连续上扬，在此背景下也增强了投资者对于封闭式基金的投资信心，另一方面随着四季报披露，对于封闭式年度分红预期也在一定程度上延续了其强势行情。此外，不排除由于08年机构减持封闭式基金较为严重，在当前流动性较为充裕以及市场估值相对合理的背景下有长期战略配置的需求。

　　从四季报披露的财务数据来看，老基金中尚有9只具备分红能力（可分配收益为正且单位净值超过1元），汉兴、裕阳、汉盛、景宏、安信的单位可分配收益都较为可观。从基金表现可以看出由于分红预期带来的分化，潜在分配数量较多的基金目前仅有20%左右的折价水平。由于安全边际较低且分红能否落实仍存在不确定性，投资者对这部分基金尚需谨慎关注。

　　此外，基金净值表现仍然是与基金价格走势联系最为紧密的内在因素，而在目前结构性市场环境中也是对管理人投资能力的考验，对于中长期投资者，管理人实力突出、中长期业绩表现稳健的基金仍是较好的配置品种。

　　4、 2月份的市场判断？

　　2009年1月份延续前两个月的反弹行情，上证指数单月上涨9.33%，收于1990.66点；由于1月份有元旦假期与春节假期，仅有15个交易日，虽然春节因素导致投资者对市场关注度下降，但由于反弹效应市场成交量比上月放大。市场仍延续了反弹以来中小盘股票超越大盘股票的市场格局。

　　我们在前期报告中指出，弱市中市场止跌即为利好。持续三个月的市场反弹增强投资者信心，在政府大力度保经济增长的调控政策下，宏观经济进一步恶化的可能性较小，我们谨慎的认为市场惯性下跌趋势已经结束，市场进入了结构性整理和运作阶段。

　　在宏观经济增长放缓、上市公司业绩下滑的共识下，宏观经济数据公布、上市公司业绩数据公布对市场行情演绎的影响较小。在利空成为市场共识时，利空出尽是利好，反而造成了游资对利空板块的炒作，像前期的煤炭、有色等周期性行业、银行以及解禁股板块表现等，其本质是弱市中利空板块的相对估值优势导致的暂时价值回归。

　　在平衡市中，短期抢眼的板块以小市值股为主。而从长期市场表现来看，股票价格最终反映了公司的基本面，优势股票仍是长期投资的较好选择。抛开市场的短期波动，目前A股估值水平较低，是长期投资优势股的较好时机。而结构性的热点和主题投资机会仍将是投资者值得关注的短期投资机会。

　　5、 目前状况下如果推荐基金组合，大致是什么样子？

积极型组合		平衡型组合		稳定型组合
样本基金	权重	样本基金	权重	样本基金	权重
华安宏利	30%	华安配置	30%	工银货币	35%
上投内需	25%	华夏复兴	25%	建信货币	35%
兴业全球	20%	中银中国	20%	华夏债券A/B	30%
国富弹性	25%	博时主题	25%

　　6、 基民在现阶段应该更多地购买股基还是债基？（网友关注问题）

　　选择股票型基金还是债券型基金、货币市场基金具体还是要从投资者的风险承受能力出发。并可根据对市场的判断进行适当的调整。

　　在降息预期锐减以及跷跷板效应下，09年以来债券型基金净值连续小幅缩水，纯债型基金表现尤为疲软。综合来看，通缩即将出现，债券收益率大幅走高的可能性不大，但考虑到新增贷款仍在增加，宏观经济有可能在三季度回升，债券收益率下行乏力，预计2月份债券收益率将延续震荡调整的行情。对于债券型基金投资者可相应降低收益预期，更多关注其平滑组合风险的配置作用。在品种的选择上可以开始关注受益股票市场回暖的偏债型基金，尤其是具有建仓优势、轻装上阵的新发或次新债券基金。对于其中管理人经验丰富、股票债券管理能力均具优势的基金可作为选择重点。

　　1月货币基金收益率大幅回落，但仍然是较好的流动性管理工具

　　1月份货币型基金（A、B型分开计算）年化收益率为1.23%，比上月份下降了3.688%，收益水平略低于最近三月3.9%的收益水平。正如我们前期所讲，随着货币基金兑现浮盈以及央票收益率维持低位，货币基金高收益不具有持续性。建议投资者从其流动性工具的本质出发来进行关注。

　　建议投资者综合考虑货币基金平均利率水平、历史收益及稳定性、基金规模等因素，来选择货币市场基金。