国金证券张金辉：债市预期将继续维持震荡走势

　　节后市场股市连续反弹多日，带动基金净值集体走高，这其中不同的基金品种也表现各异，为此，搜狐基金就2月份如何投资基金的问题邀请了基金研究专家来为大家解答。

    嘉宾履历：张剑辉先生，清华大学硕士，五年以上基金研究经验，参与课题《合资基金管理公司运作评价》获证券业协会基金类科研课题一等奖。2006年加盟国金证券研究所，现任国金证券基金研究总监，独家推出了包含“基金公司”、“基金经理”、“基金产品”的国金全方位公募基金立体评价体系，对基金行业主体进行全面、客观的评价，深入把握公募基金公司、基金经理、基金产品的行业定位。

    2月份的基金投资策略

　　专家系列访谈问题列表：

　　1、 基金四季报中有哪些值得投资者注意的信息？

　　透过刚刚披露的基金2008年四季度季报看到，随着快速下跌下市场风险的释放以及积极政策作用的逐步显现，四季度基金股票仓位首现增长动向，且前期持仓调整下的行业配置现状也为基金增持周期类行业板块、大盘风格股票留下了空间：

　　尽管2008年四季度在市场震荡中股票型、混合型开放式基金的整体股票仓位仍有下降，但下降幅度仅在1%以内，且封闭式基金以及混合型开放式基金中仓位控制最为灵活、最能反映基金操作策略的灵活配置型基金股票仓位在2008年度首现小幅增仓。

　　从行业配置角度出发，经过持续几个季度的持仓调整，截止2008年四季度末基金行业配置中对于金融保险业等大盘股集中行业以及电力、金属非金属等周期性行业均处于重点低配（按流通市值计算行业市场占比）状态。而随着全流通后按照总市值计算，以金融保险业、采掘业等大盘股集中行业更是处于严重低配状态，在国有控股企业实际流通筹码增加有限的背景下，以基金（尤其是指数基金）为代表的部分机构资金将被动提高上述行业的配置。

　　2、 2月份的投基策略是什么？

　　阶段投资选择上建议保持基金组合在中高风险水平，在配置上采取哑铃型策略，一端从“稳健”角度出发侧重配置投资大盘股、红利股风格基金，另一端从“流动性累积＋经济阶段回升”下市场趋势角度出发侧重配置投资周期类行业基金。

　　在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品，考虑到短期A股市场趋势相对乐观，在债券基金选择上可适当增持参与二级市场股票投资的债券－普通债券型基金。

　　26只09年后到期的传统封基平均折价下降到25%，其中具有年度分红能力基金平均折价水平更是降至21%左右，年度分红基本得到反映，传统封闭式基金与开放式基金相比不具备比较优势，建议整体上予以低配。

　　3、 2月份的市场判断？

　　股市方面，在 “流动性累积＋经济阶段回升”的推动下，并考虑到A股市场08年度深幅调整下的反弹需求，继续对短期A股市场趋势持相对乐观态度，基金操作趋势进一步强化周期性行业、大盘风格股票相对机会。

　　较低利率水平促进流动性从银行体系向实体经济和股票等其他市场转移，短期看债券市场预期将继续维持震荡走势。

　　5、 目前状况下如果推荐基金组合，大致是什么样子？