国联安基金经理冯俊:债券投资进入精耕细作时代

　进入09年以来，与股市的强势反弹相比，债券市场的表现略显疲态。日前，正在发行的国联安德盛增利债券基金拟任基金经理冯俊在接受记者采访时表示，债券市场在经历了去年快速上涨以及近期短暂回调之后，今年依然存在投资机会。

　　今年以来，债券市场持续调整，带来的是部分债券基金的业绩下滑。分析债市下跌的原因，冯俊认为，主要是由于最新信贷数据导致部分投资者对经济前景预期开始乐观；同时由于信贷增速的大幅提高，市场对央行降息的预期大大减弱，隐含潜在通胀的压力，这对债市造成不利影响；另一方面，A股市场的阶段性上涨导致基金等机构主动或被动减持债券，对债市也造成一定压力。

　　在冯俊看来，虽然公布的一月份宏观经济数据相比去年四季度有所好转，但这些均是在宽松的货币政策以及经济刺激计划的实施作用下产生的短暂效应，因此宏观经济仍然存在不确定性，再加上大小非减持压力，因此股市继续上涨存在“高压线”。而随着预期的明确，2、3季度信贷数据逐步放缓，固定资产投资或许很难拉大内需，如果进出口数据难以好转，私人部分投资没有及时跟进，那么债市将呈现出“V”型走势，2、3季度仍然会有一波行情。

　　正是债市的波动给基金投资提供了机会，债券与股票略有不同，存在相对稳定的回报现金流，虽然短期内债券价格随着市场利率水平波动，但是中长期来看都会回到一个合理的估值水平。“因为债券市场的下跌，才提高了债券的收益率，这对于我们的债券基金来说，是一个很好的建仓机会”，冯俊对于这次债券市场的调整显得准备充足。

　　冯俊介绍说，国联安德盛增利债券基金09年的操作思路，首先将采取均衡配置的策略，在收益性、流动性、稳定性三方面下功夫，努力实现稳健回报；其次要精选信用债，他认为机构投资者尤其是基金公司的一大优势就在于行业研究和公司研究，目前利率风险似乎大过信用风险，而基金公司对此把握能力比较强，可以根据市场特征寻找一些机会，中期国债、可转债等也是非常好的配置品种，在控制风险的前提下力争取得超额收益。

　　对于债券市场的投资策略，冯俊表示，今年债市还是有很大机会的，债券品种会更加细分，新的品种将会层出不穷，因此需要以更加精耕细作的态度面对，尤其要精选信用债。（木 文）'