基金经理看两会行情：看好内需但不做多消费股

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　  全国“两会”即将召开，对于“两会”可能关注的经济问题，基金经理们看法一致，如保八、刺激消费、地方债发行等，这也几乎是当前所有基金经理关注的话题，但对于这些热点，基金经理们的观点存在很大分歧。

　　保八之争 |

　　是“七”还是“八”？

　　今年年初，温家宝总理在访欧的“信心之旅”中一再表态，中国今年的经济增长指标是“8%左右”，显示出中国政府对增长预期的审慎态度。但随着各地“两会”陆续召开，各地方政府在《政府工作报告》中，制定了更令人鼓舞的增长指标。2009年GDP“保八”的目标能否达成，成为各基金公司的一个重要话题。

　　景顺长城基金管理公司投资总监王新艳提出，受政策影响，去年12月和今年1月这两个月的新增贷款规模大幅增长，增速远超市场预期，贷款结构亦较合理，可见宽松货币政策已得到落实。同时，钢铁等行业的工业品库存大幅下降，库存消化压力对于经济的抑制作用有所缓解。而政府或将进一步推出新的经济刺激政策的消息，则令市场更生憧憬。

　　王新艳的结论是：“就此来看，我们估计中国经济恢复的速度可能好于预期。”

　　对此，易方达基金公司投研团队却有不同看法。易方达基金公司基金经理指出，由于基数的原因（去年的经济参照指标较高），同比增速仍将继续下降，直至今年二季度见底，低点可能低于6%。不过由于经济加速的提前启动，一二季度同比增速的差距可能不会太大。三季度同比增速开始回升，四季度则可能在8%左右。但考虑到基数的因素，仍然预计今年GDP增速将在7%左右。

　　地方债之虑 |

　　资金效率需观察

　　十一届全国人大常委会第十八次委员长会议17日上午听取了关于《国务院关于安排发行2009年地方政府债券的报告》有关情况的汇报，地方政府债券发行开闸在即，基金经理们对于地方债发行带来的投资机会，也相当关注。

　　地方政府债券是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。

　　华富收益增强债券基金经理曾刚认为，该类债券是由地方政府的信用来支持的，信用度高于多数企业主体发行的债券，在未来信用债比例还将大幅提高的大趋势下，这类债券的信用评级可能是相对比较好的，尤其是经济实力强、增速快的省份发行的债券。

　　曾刚说，这类债券对银行和保险公司等大机构有较大的吸引力，而对于基金来说，一方面，这类债券与一般金融债、央企企业债处于大体相当的水平上，略低于政策性银行债，但在国开行转制后，政策性银行债发行量减少，地方政府债券存在递补其空缺的可能性，对基金的配置是有价值的；但另一方面，地方政府债券的定位还需要主管机构和投资者的认同，需要观察。

　　不少基金业人士对于地方债发行也有一些担忧。从公开报道来看，目前地方债的发行主体实际是中央而不是地方，这可能导致地方政府过度举债，诱发地方政府的道德风险，带来新一轮的“跑步钱进”。此外，不同风险的市场却是同样的利率、使得对资金的有效配置等问题，也让基金经理感到困惑。

　　内需之效 |

　　看多消费股未做多

　　A股市场已经走出了一波独立行情，但与内需相关的消费股表现明显滞后，而对于消费类板块的分歧，来自对刺激内需政策短期内能否见效的争论。

　　泰达荷银投资副总监兼基金经理史博认为，“中国宏观经济先行指标已经开始转暖，PMI（制造业采购经理人指数）和信贷的连续回升有利于经济的稳定发展。”

　　史博指出，外需的放缓对中国经济造成一定的影响，不过政府出台的反周期调控措施，如4万亿投资计划、产业振兴规划等，不仅强调通过投资抵消出口的不利影响，而且强调经济发展模式转型和产业结构优化升级，促使经济尽快走出调整周期。

　　史博说，中国经济发展模式将从传统的出口为主的外向型，逐步转为消费内需为主的内向型。4万亿投资计划也重点扶持民生、内需相关产业，意在通过政府投资的导向性作用，促进民间投资向此类行业转移。

　　史博分析，日前公布的数据显示，消费占中国GDP的比重已经开始上升到四成。民众追求的不仅仅是满足基本的生活需求，而是开始追求生活品质品位的提高。能给居民带来生活品质提高的产品和服务，必然在未来激烈的竞争中占据有利地位，提供这类产品和服务的企业也相应地具有投资价值。

　　易方达基金投研团队也认为，从宏观大的变量结构来看，相对出口而言，仍然认为将对中国经济复苏起到有效作用的主要是内需，尤其是投资需求将是下一轮经济启动的主要动力。因此拐点的出现首先将在投资需求上得到体现。

　　然而，基金经理们看多消费股却并不做多消费股，相反，近期市场受追捧的仍然是投资类相关板块，基金经理们宁愿买入“跌过头”、熊市里避之不及的有色股，也不愿“囤积”大量的食品、饮料类消费股，零售行业因此也受到拖累。

　　“消费股并没有跟上指数涨幅，说明机构存在分歧。”一位基金经理说。

　　不少基金经理认为，刺激内需往往需要较长的时间周期，而相关保障体系的建立是刺激消费的根本之策，这些保障体系的建立需要更长的时间。

　　此外，一些基金经理提出，由于受到宏观经济形势下滑的影响，失业者增多和减薪盛行，这些都将在一定程度上削弱国内居民的消费欲望，在短期内经济形势无法扭转乾坤的情况下，基金经理们选择股性更活跃的个股，追求阶段性投资机会。

　　值得注意的是，一些受益保障体系建设的板块，比如小家电、医药板块，目前已经得到基金经理们的青睐。