招商证券建议：积极防御 关注沪深300指数基金

　　■ 基金组合建议

　　□招商证券 王丹妮 宗乐

　　2009年A股市场将在较大的区间内波动。由于前期涨幅过快，当前A股市场已积累了一定的风险，本周大盘深幅调整。对于基金投资者而言，波动较大的市场环境下，应以积极防御为主基调，建议具备一定风险承受能力的投资者可在3月份适当关注沪深300指数基金。

　　短期关注沪深300指数基金

　　在主动投资偏股型基金的选择方面，笔者注意到近期不少偏股型基金在投资操作上增加了灵活性，仓位调整和个股选择方面的变动较为频繁，投资者一方面应关注基金净值最近的波动特点与各种市场指数波动的关联度；另一方面也要注意基金的仓位变动可能与自身的资产配置需求不一致。这种情况下，最好在高低风险基金之间做一定的配置，以控制整个组合的系统风险。

　　2009年的市场环境具有阶段性上升和主题投资的市场特征，这意味着基金在投资策略上将表现出更大的灵活性。相应的，基金投资者也需高度关注经济基本面变动趋势，以及市场主题转换的发展状况，在个别基金的选择和调整上也增加一定的灵活性。

　　尽管对高风险基金的近期收益趋于谨慎，但对于风险承受能力较高的投资者而言，仍然可以在3月份适当关注以沪深300指数为跟踪目标的指数型基金以及那些主要投资于沪深300成份股的偏股型基金。

　　沪深300指数目前的静态市盈率已经具备较高的安全边际，为介入指数基金提供了较好的时机。投资者可在目前的相对低位慢慢建仓指数基金，以分享经济长期向上的收益。操作上建议投资者可考虑基金定投的方式，分批买入指数基金，将时机选择不当所带来的风险降到最低。

　　债券基金收益难言乐观

　　尽管与其他国家相比，中国目前仍有较大的降息空间，但银行贷款大幅上升一定程度上减弱了央行降息的动力。此外，为了给货币政策留有适当的弹性空间，央行近期下调利率的意愿明显减弱。受此预期影响，债券市场结束了前期的涨势开始回调。

　　由于信贷扩张减少了商业银行对债券产品的需求、债券市场前期涨幅过大因而透支了未来的上涨空间、股票市场近期回暖吸引资金从债市撤离流入股市等多方面原因，债券市场风险逐渐累积，短期内具有一定的回调压力，很难回稳，预计仍将继续维持震荡整理的格局。因此，债券基金近期收益难言乐观，建议前期债券型基金持仓比例较高的投资者可适当减持。

　　近期封闭式基金交易活跃度提升，上周随股票市场调整，封闭式基金整体折价率略有回升，短期内价格回升空间加大。部分剩余期限在3-5年的封闭式基金剔除制度风险补偿因素后的年化收益率在4%-6%之间，与同期国债收益率相比较，此类封闭式基金当前折价率所对应的风险补偿在1%-4%之间。目前折价率较高的长期基金至到期前仍然提供了40%以上的安全垫。

　　序号 基金代码 基金简称 序号 基金代码 基金简称

　　1 162703 广发小盘 6 590002 中邮成长

　　2 378010 上投成长 7 519692 交银成长

　　3 160505 博时主题 8 160106 南方高增

　　4 180012 银华主题 9 160611 鹏华治理

　　5 240009 华宝成长 10 260104 景顺增长

　　股票型开放式基金本月推荐（计算截止日：2009－2－20）

　　混合型开放式基金本月推荐（计算截止日：2009－2－20）

　　序号 基金代码 基金简称 序号 基金代码 基金简称

　　1 000011 华夏精选 6 270002 广发稳健

　　2 100022 富国天瑞 7 070006 嘉实服务

　　3 070010 嘉实主题 8 519011 海富通精选

　　4 240001 宝康消费品 9 398001 中海成长

　　5 002011 华夏红利 10 050007 博时配置

　　封闭式基金本月推荐（计算截止日：2009－2－20）

　　序号 基金代码 基金简称 序号 基金代码 基金简称

　　1 500011 基金金鑫 6 500006 基金裕阳

　　2 184721 基金丰和 7 184688 基金开元

　　3 184692 基金裕隆 8 500056 基金科瑞

　　4 184703 基金金盛 9 500009 基金安顺

　　5 500038 基金通乾 10 500008 基金兴华

　　数据来源：wind，招商证券研发中心