好买乐嘉庆:选择能从容面对市场变化的基金经理

　　2月份基金业绩波动性比较多，业绩分化比较明显

    主持人：二月份过去了，您能给我们总结一下二月份基金的市场状况吗？

　　乐嘉庆：我们觉得二月份基金还是继续演绎了战国时代的套路。

这是我们去年提出的一个观点，我们认为基金将要进入战国时代，基金业绩的分化和业绩的波动会加剧，很难有常胜将军。二月份基金市场的状况也基本上都是两样，二月份股票基金的平均收益是3.54，虽然赶不上指数的涨幅，因为我们看到上证指数达到4.63%，沪深300达到5.3%。但是我看到排名前十的基金都有上涨。从基金的业绩表现得持续性来看，再次验证了我们基金进入战国时代的观点。一月份排名前十的基金，没有一个基金能够在二月份延续这个神话。二月份排名前十的基金全部换成新面孔。不仅如此，有一些基金非但没有保住前十，而且还跌得比较多。甚至对于这些基金来讲，一二月份的业绩也玩了一次过山车。从这些基金的具体情况来看，如果一些新的基金经理，或者是新成立的公司的基金业绩起步，还是比较容易跌落，他们的经验不太丰富。这一现象反过来见证了基金战国时代乱战的残酷。甚至有一些基民认为，有说基金人算不如天算。我们看到有一些一月份排名在前十的基金，包括一些比较有名的基金，都跌到了比较靠后的地位。这是基金的情况。

　　造成这种情况的原因，我们认为是市场的变化，市场急剧的变化也是造成业绩比较差的主要原因。可能你一念之差，就导致了一月份的下跌。由流动性推出的山寨版的牛市是很大的市场，在短时间内很难进行预测。所以很多基金经理跟着感觉走，有一些感觉可能跟对了，但是有一些可能跟市场走的正好相反。跟着感觉走，就不可能有常胜将军。我们看到了二月份基金市场的最大的特点，业绩波动性比较多，业绩分化。

　　最应关注基金经理的个人管理能力
 
    主持人：您刚才反复强调，基金已经进入到战国时代，业绩分化比较剧烈。现在有一种说法，买基金应该看准大势，你也谈到了人算不如天算，想请你分析一下，在后市中，哪种基金品种更应该值得投资者关注？

　　乐嘉庆：我们讲到了，尽管我们认为这个市场现在变化比较诡异和迅猛，人算不如天算，是不是就能够得出我们现在选择基金没有时间用了，或者是选择基金就是撞大运了呢？我们也不能得出这样的观点。关于基金的选择，我们在上一次的策略和访谈里面已经谈到了可以分成这样的基金选择的四部曲。这个四部曲主要是选择投研能力比较强的基金公司，选择操作比较灵活的基金经理，选择设计比较灵活的关注信息表现上升的基金。这样的四部曲在今年比较乱的市场中会继续适用。我们认为撇开基金公司产品策略上的差异，我们在目前比较乱的市场里面，我们更应该关注的是基金经理的个人管理能力。一个公司策略和投研的能力体现在这里。我们投资者应该把主动管理能力分为管理态度和操作规则两个方面，在操作风格上比较果敢的基金经理也许能够从容的面对今年的振荡势。表面上看他比较小心，兢兢业业，甚至有一些人说你有变化。不像有的基金经理说以不变应万变。有些基金经理过于迷信自己的策略。总体来讲，我们觉得要找那些能够从容应对市场的基金经理。比如说华宝兴业，这个基金在二月份虽然也跌出了前十，但是也取得了比较好的业绩。我们认为这样一个基金操作部分，能够比较从容的应对，这样的基金是我们今年在振荡市场中比较好的投资选择。

　　主持人：因为市场前期反弹，投资者的眼光也重新看到了一些高风险、高收益的基金品种，比如说股票基金和指数基金。你也谈到了二月份这两个基金的收益在所有的基金品种中属于靠前的基金品种。你能分析一下这两个基金在后市的表现吗？

　　乐嘉庆：我们在去年底和今年初就提出了几个重要观点。其中一个观点我们认为股票型基金在09年存在的系统性的机会。相反，债券型的基金属于强弩之末。我们从实际的情况来看，确实是这样，我们以股票基金为例，到二月份排名前十的基金，他说今年以来的收益都已经超过了10%。如果说5%以上的基金都取得了正收入。关于这两类的指数型基金、偏股型基金的后市，我们看好这两支基金，我们认为目前市场虽然不会暴跌，但是也会存在着一定的机会。股票型基金存在着系统性的投资机会。股票型基金三月份仍然能够取得正收益。个别基金会业绩比较好，会给投资者带来惊喜。

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