如何做到攻守结合？ 优选红利及大盘风格基金

　　进攻型组合 防御型组合

　　基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重

　　方达精选 股票型 20％ 国投景气 混合－积极配置型 15％

　　宝康配置 混合－灵活配置型 20％ 华安宏利 股票型 15％

　　金鹰中小盘 股票型 20％ 富国天瑞 混合－灵活配置型 20％

　　兴业社会 股票型 20％ 兴业可转债 混合－保守配置型 30％

　　交银蓝筹 股票型 20％ 建信增利 债券－新股申购型 20％

　　□国金证券 张剑辉

　　尽管积极政策支撑下经济回升以及市场流动性充裕继续支持A股市场，但外围市场持续深幅调整带来很大的压力，市场宽幅震荡特征将愈加明显。

　　关注红利及大盘风格基金

　　随着市场阶段回报率预期的下降，市场无风险利率和估值水平均大幅回落，能够提供相对持续稳定、有竞争力的股息收益率（红利）的上市公司将具有相对较强的防御特征，而且从中长期看，无论国内市场还是国际成熟市场，红利股由于与景气循环间的关联性较低，其股价相对其他股票价格也都具有更好的稳定性。因此，选择侧重投资分红能力（过往及预期）突出股票的基金在不失稳健的同时，带有积极防御的特点。

　　另外，从板块市值风格角度出发，大盘股一方面估值水平相对较低，以保险、银行等为代表的大盘股预期业绩表现相对较好，中小盘股前期普涨后估值比较优势逐渐显现。而且，大盘股票相对中小盘股超额收益率或将呈现缓慢上升趋势。因此，从稳健角度出发，亦可关注侧重投资大盘股风格且风险水平适中基金相对投资机会。

　　债市维持高位震荡

　　随着股票市场的宽幅震荡，机构整体股票仓位调整阶段性告一段落，债券市场短期流动性供给恢复平衡。而从中长期看，推动价格上行的动力较弱，通货紧缩的风险依然较大，未来仍有进一步小幅降息的可能。

　　因此，总体看债券市场谨慎乐观，短期或将在高位维持震荡。参考债券市场的收益率曲线结构，建议在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品。同时，考虑到A股市场阶段总体趋势依然乐观，具有一定风险承受能力的投资者可适当配置普通债券型基金。

　　2月份货币市场基金平均年化收益率（不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金）进一步下降为1.32%，达到历史低点水平，且观察春节长假期间货币市场基金的7日年化收益率（由于此期间市场停止交易，收益率反映货币市场基金持券的实际利率水平）仅为1.13%。

　　总体而言，在市场利率维持低点以及前期累积浮盈被迅速稀释的背景下，货币市场基金阶段收益率将维持在当前的较低状态，但相对活期储蓄仍具备升级替代优势。

　　对于货币市场基金选择，建议长期注重基金历史收益及稳定性，这在一定程度上反映管理人的投资操作能力，短期则适当关注其静态收益率水平（即无持续交易阶段的收益率水平，反映货币基金持券的利率水平）。

　　将2009年后到期的传统封闭式基金现有折价水平和历史高点进行比较显示，当前封闭式基金的折价水平、到期年化收益率与历史高点相比均有一定差距，稳健型投资者建议侧重关注剩余存续期相对较短的封闭式基金。

　　部分基金30%以上的折价将在其市场局部机会中具有较大的弹性空间，同时考虑到月底年度分红邻近，因此进取型投资者可适当关注折价水平相对较高、年度分红比例较高的基金产品，分享其阶段投资机会。

　　■ 基金组合建议

　　灵活配置组合

　　基金名称 基金类型 权重

　　宝康配置 混合－灵活配置型 20％

　　金鹰中小盘 股票型 20％

　　方达精选 股票型 10％

　　兴业可转债 混合－保守配置型 30％

　　建信增利 债券－新股申购型 20％

　　封闭基金组合

　　基金名称 基金类型 投资权重

　　基金通乾 封闭式 20％

　　基金景福 封闭式 20％

　　基金安信 封闭式 20％

　　基金金鑫 封闭式 20％

　　基金裕阳 封闭式 20％

　　来源：国金证券研究所