信达澳银基金陈绪新：债市目前还存在很多机会

　　货币政策没有太多下降空间 但可能会有一到两次降息

    主持人：之前央行也曾连续降息，降低了存款准备金率刺激经济，但是降息已经演变成了一日效应，有人说降息已经没有多少空间了，有人说降息空间还很大。请您预计一下降息还有多少空间？降息对经济和股票市场会有什么影响？

　　陈绪新：这也是个人的观点。我觉得按照目前的情况，尤其是我们一月份的货币信贷数据出来以后，信贷数据是11.6万亿。这大大高于之前大家的预期，显示信贷增长很快，从这一点来看，因为央行货币政策很重要的目的就是要刺激银行的信贷投放，这个数据现在既然这么大，而且显示及其不平等，去年7千7亿也是很高的数据，预计这一段时间也会出来，预期也会从9千到一万二千亿。

都是很高的数据。现在信贷数据已经上来了，央行可能没有太多的动机继续的把利率调低。这是一方面，我的观点是利率应该不会再大幅度的下调。除了信贷数据，我观察到最近央行也会有别的工具来进行之前的货币政策，他可能会通过调整准备金率和其他操作手段来进行，不一定非要通过利率。从货币政策执行的具体操作来看，央行也需要给自己留一些空间。我们尽管现在担心通缩，担心不景气。但是说不定很快焦点又会转移成通货膨胀，这在经济周期里面是很危险的事实。从我们猜测央行的角度，他也需要往前看。从我们自己探讨的观点，觉得货币政策没有太多下降的空间。但是我们也赞成很多研究观点，其中有一种说可能会有一到两次的降息。

　　主持人：大概会降多少点？

　　陈绪新：27个基点一次，两次一个基点，我们感觉是两次，一次的时间更多的可能会在二季度或者是更后一点的时间，因为数据出来以后，央行需要观察CPI的数据，观察信贷数据，CPI持续的为负了，信贷数据往下掉的速度，那个时候再出台继续往下下调的政策。

　　主持人：说到CPI，大家今年的预测也都是负的？

　　陈绪新：对。GDP出来大家也不会有什么意外，大家觉得CPI为负的分析是最多的。

　　主持人：您觉得这些对债券市场有什么影响？

　　陈绪新：刚才讲到利率。降息对债券市场导致的影响，一般来说降息的话，对债券市场肯定是一个利好的消息，但是国内债券市场情况又有一些特别，之前市场已经包含了很多降息的预期，如果降息兑现了，会有两种情况出现：一个是继续的市场会跟着涨一些，比如说在兑现之后会继续下调一些，价格会上涨一些。但是也有可能再往后就没有空间了，等于利率只能往上涨了，价格只能往下跌了。我有点倾向于中性的观点，基本上对市场不会有太大的影响，如果降息的话。以后市场的波动，可能更多的是短期的因素会占比较重要的地位。

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