信达澳银稳定价值债券基金：把握价值 稳健投资

　　—把握价值，稳健投资

　　信达澳银稳定价值债券型基金简介

　　信达澳银稳定价值债券型基金是信达澳银基金公司旗下第三只基金，该基金的投资目标为在有效控制本金风险的前提下，追求债券票息收入的最大化，力争实现基金资产的长期稳定增值。

　　信达澳银稳定价值基金的投资组合比例为：固定收益类资产（含可转换债券）的比例不低于基金资产的80%，持有股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。按照国金基金分类，该基金属于债券－新股申购型基金。

　　债券绝对收益特征明显，纯债型基金稳定收益仍可期

　　根据最新公布的物价数据显示，2009年1月份PPI同比下降3.3%，降幅比上个月扩大2.2个百分点，是2001年以来的最低增速；受春节涨价因素影响，1月份CPI同比上涨1%，剔除涨价因素，综合环比因素的考虑，我们认为2月份CPI将出现2%左右的负增长，而目前一年底定期贷款利率超过5%，那么实际贷款利率在7%左右，按照实际利率计算，国内经济将全面进入通缩。虽然09年上半年经济会出现一定的好转，但实际利率的上升，不利于鼓励投资和消费，央行在上半年仍下调利率54-81个基点。

　 国务院前期公布了《金融促进经济发展的若干意见》，提出要争取09年的货币供给增速达到17%，充分体现了政府有意维持宽松的货币供给。在适度调整利率水平的同时，数量化调控方式也是央行维持宽松货币环境的重要工具，预期存款准备金率仍有200BP～300BP的下降空间。在实体经济增加压力逐步明晰之前，商业银行更加注重对于风险的控制，信贷创造的意愿并不突出，存款准备金率的下调等将进一步增加银行间债券市场的阶段流动性供应，配合期间利率下调，从中长期看09年债券市场依然谨慎乐观，收益率水平有望进一步下移。

　  同时，2009年股票市场国家积极政策刺激和主题事件丰富的背景下，不会出现08年市场单边下跌的情况，存在一定的投资机会，但股指宽幅、阶段频繁震荡的特征将延续。而和股市震荡风险相比，债券市场的相对稳定的绝对收益特征仍然凸显，基于上述对债券型市场的判断，我们认为像信达澳银稳定价值基金这种稳健操作的纯债券型基金预期年收益率可达到5%±2%，相对于目前一年期定存具有相对优势，适合风险承受能力相对较低的投资者配置，同样也可以作为风险承受能力较高的投资者阶段避险工具。

　　自下而上，把握价值，稳健投资

　　在实际操作中，信达澳银稳定价值债券型基金秉承公司自下而上的价值投资理念，把注意力集中在对个券公允价值的研究上，精选价值相对低估的个券品种进行投资。通过整体资产配置、类属资产配置、期限配置等手段，有效构造投资组合。

　　资产配置：主要是通过对宏观经济、市场利率、债券供求、情景分析、申购、赎回现金流情况等因素的综合分析，决定债券、逆回购、新股申购、现金等资产的配置比例，并确定债券组合的久期。

　　类属配置：是指在将债券市场根据品种和交易场所的不同而进行进一步细分的基础上，定期跟踪分析不同类属的风险收益特征，结合市场容量、流动性决定相对应的投资比例。

　　个券选择：对于国债、央票和政策性金融债的投资，基金管理人主要关注利率和通胀水平及其变化趋势，以此预测利率期限结构，并进行估值。对于企业债、短期融资券和可转债，基金管理人采取与投资相似的公司分析方式，判断企业债的信用风险、对可转债进行定价。

　　新股申购：基金在满足日常申购、赎回流动性基础上根据新股基本面研究，结合发行价因素，综合考虑网上、网下申购的中签率择机进行新股申购。

　　分类设计，考虑投资者多方位需求

　　信达澳银稳定价值基金根据认购/申购费、赎回费以及销售服务费收取方式的不同将基金份额分为不同类别。在投资者认购时收取前段认购费用但免收销售服务费的称为A类；不收取前段认购费用，只从类别基金资产中计提销售服务费的成为B类。这种根据投资者不同需求的份额分类设计，可以满足投资时间不同的投资者的需求。其中，希望从中长期分享我国债券市场发展的投资者可以投资于一次性收取认/申购、赎回费的A类份额，这样付出的总费用较低；而那些希望短期投资于债券基金的投资者可以投资于每日计提销售服务费的B类份额，这样可以降低短期投资成本，获取短期投资收益最大化。

　　信达澳银旗下基金业绩大幅回升

　　 信达澳银基金公司成立于2004年6月，是由中国信达资产管理公司和澳洲联邦银行的全资附属公司康联首域集团有限公司共同发起的，前者持有公司54%的股权，后者持有46%的股权。公司目前共管理两只开放式基金——信达澳银精华灵活配置基金（混合型）和信达澳银领先增长基金（股票型），稳定价值债券型基金的发行设立将进一步补充完善信达澳银基金管理公司的产品线。

　　 信达澳银领先增长基金是信达澳银第一只基金，成立于2007年3月8日，自成立以来考虑分红再投资的复权单位净值增长率为-6.73%，表现一般。不过，自今年1月公司投资总监王战强先生领衔信达澳银的投资团队以来，领先增长基金业绩出现大幅回升，业绩处于153只同类基金的前30%，且风险水平排在同类基金中下水平。

　　 信达澳银精华灵活配置基金成立于2008年7月30日，从成立伊始就由王战强先生和曾国富先生担任基金经理一职，基金自成立以来的净值增长率为14.7%，排在同类基金（混合－灵活配置型开放式基金）的第2位。而同期基金的风险水平却保持极低的水平，年化净值收益率标准差为9.5%，这一数值排在同业基金的倒数第2位（数值从大到小排列，数字越大表明风险越高）。

　　综上所述，从中长期看09年债券市场依然谨慎乐观，作为一只债券－新股申购型基金，稳健操作下信达澳银稳定价值债券型基金预期年化收益率可达到5%±2%，相对于目前一年期定存具有相对优势，适合风险承受能力相对较低的投资者配置，同样也可以作为风险承受能力较高的投资者阶段避险工具。