众禄基金王晶：基民应耐心持有 等待时机

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周，股指大幅震荡，在美股连续回暖的情况下，持续调整，两会闭幕以及经济数据都对股指构成压制，纵观一周，上证综指、深证成指、沪深300分别下跌2.93%、4.54%、3.55%。在行业方面，信息设备、餐饮旅游、综合行业表现较好，一周收益率分别为0.22%、-1.43%、-1.84%，农林牧渔、交运设备、食品饮料跌幅较大，分别为-5.73%、-4.92%、-4.87%。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为-2.33%，主动型股票基金平均收益率为-2.27%，汇添富价值精选、长城双动力、上投摩根中小盘排名靠前，收益率分别为0%、-0.54%、-0.76%。从表现靠前的基金来看，基本都是成立时间不太长的基金，它们的股票仓位都不高，这在本周调整的行情中得以表现抗跌。

表1：主动型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
519069.OF	汇添富价值精选	0	530006.OF	建信核心精选	-3.8835
200010.OF	长城双动力	-0.5434	260109.OF	景顺长城内需增长2号	-3.5478
379010.OF	上投摩根中小盘	-0.7554	519005.OF	海富通股票	-3.5019
350005.OF	天治创新先锋	-1.0109	161610.OF	融通领先成长	-3.4527
260111.OF	景顺长城公司治理	-1.087	260104.OF	景顺长城内需增长	-3.4497
数据来源：wind 众禄基金研究中心

　　指数型基金平均收益率为-2.76%。长盛中证100、易方达深上证50、万家上证180位于前列，分别为-2.39%、-2.41%和-2.45%。本周中小盘指数继续调整，大盘蓝筹表现良好，这也导致跟踪不同指数的基金的不同表现，目前来看，股指呈现震荡上行的态势，且各行业轮动现象明显，如果在判断形势的基础上投资相关指数，则有助于获取该行业的平均收益，而如果判断那么明晰，则可以投资对股指有较高代表性的跟踪沪深300的指数基金以获取股指的平均收益。

表2：指数型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
519100.OF	长盛中证100	-2.3875	159901.OF	易方达深证100ETF	-3.482
110003.OF	易方达上证50	-2.4136	161604.OF	融通深证100	-3.272
519180.OF	万家上证180	-2.4496	159902.OF	华夏中小板ETF	-3.1119
200002.OF	长城久泰中标300	-2.5392	519300.OF	大成沪深300	-2.9711
510050.OF	华夏上证50ETF	-2.5519	510880.OF	友邦华泰红利ETF	-2.9349
数据来源：wind 众禄基金研究中心

　　混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-1.81%，其中一般型混合基金的增长率为-1.90%，天治财富增长、兴业可转债、申万巴黎盛利强化配置位于前列，分别为0.11%、-0.01%和-0.02%。保本型基金本周平均下跌0.06%，银华保本位于前列，为0.03%。本周震荡下行的形势下，低仓位仍是制胜的法宝。

表3：混合一般型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
350001.OF	天治财富增长	0.1086	162202.OF	泰达荷银周期	-3.478
340001.OF	兴业可转债	-0.0178	420001.OF	天弘精选	-3.2748
310318.OF	申万巴黎盛利强化配置	-0.0204	161606.OF	融通行业景气	-3.1915
151002.OF	银河收益	-0.1043	400003.OF	东方精选	-3.0362
162201.OF	泰达荷银成长	-0.6985	290005.OF	泰信优势增长灵活配置	-2.9878
数据来源：wind众禄基金研究中心

　　QDII基金：本周该类基金平均上涨1.39%，表现高于国内基金，这得益于本周海外市场的回暖，持有美股比较多的基金排名靠前，投资港股和亚太地区股票的基金表现相对逊色，而展望未来，海外市场不确定性仍然较大，且我国基金公司海外投资经验较少，所以仍不建议配置较多该类基金。

表4、QDII基金表现
证券代码	证券简称	期间增长率（%）
486001.OF	工银瑞信全球配置	2.3952
202801.OF	南方全球精选	2.3707
519601.OF	海富通中国海外精选	1.9563
519696.OF	交银施罗德环球精选	1.6816
000041.OF	华夏全球精选	1.4675
241001.OF	华宝兴业海外中国成长	1.3274
070012.OF	嘉实海外中国股票	1.292
377016.OF	上投摩根亚太优势	0.9036
183001.OF	银华全球核心优选	0.4839
数据来源：wind  众禄基金研究中心

　　债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.04%，东方稳健回报、招商安本增利、易方达增强回报位于前列，分别为0.41%、0.31%、0.29%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周上涨0.03%。本周，债市有所上涨，上证国债指数上涨0.23%，上证企债指数上涨0.31%本周大部分债券型基金都取得了正收益。

表5：债券普通型基金涨幅前5、后5
证券代码	证券简称	期间增长率（%）	证券代码	证券简称	期间增长率（%）
400009.OF	东方稳健回报	0.4053	460003.OF	友邦华泰稳本增利B	-0.5094
217008.OF	招商安本增利债券	0.3006	519519.OF	友邦华泰稳本增利A	-0.5076
110018.OF	易方达增强回报B	0.2921	290003.OF	泰信双息双利	-0.3073
110017.OF	易方达增强回报A	0.2907	070016.OF	嘉实多元收益B	-0.2918
395001.OF	中海稳健收益	0.2775	160612.OF	鹏华丰收	-0.278
数据来源：wind众禄基金研究中心

　　推荐组合持续跟踪

　　本月初，我们认为股指仍有一定的上涨空间，仍然维持积极的投资策略，在组合中保持较高的偏股型基金的配置，由于在目前行情中行业分化加大，在选择基金时，我们一方面更加注重基金在行业配置上的契合度，另一方面，我们推荐了跟踪沪深300指数的基金以期能够获取股指上涨的平均收益。

　　从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-2.35%、-2.22%和-1.50%，从下图中看出，我们推荐的组合并没有超越各自的比较基准。这主要是因为我们推荐组合偏重进取性，在下跌的行情中受拖累较大。

图1、组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-3-9～2009-3-13 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.7+债券型基金收益率*0.3稳健型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.5+债券型基金收益率*0.4+货币型基金收益率*0.1防御型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.3+债券型基金收益率*0.6+货币型基金收益率*0.1货币型基金收益率=货币型基金区间七日年化收益率均指/52

表6、组合推荐一览
类型	证券简称	权重	组合收益（%）
成长型	金鹰中小盘精选	20%	-2.35
	泰达荷银行业精选	30%
	易方达上证50	40%
	博时稳定价值债券A	10%
稳健型	博时裕富	40%	-2.22
	泰达荷银行业精选	40%
	博时稳定价值债券A	20%
防御型	博时稳定价值债券A	20%	-1.50
	博时裕富	30%
	华夏现金增利	20%
	华夏行业精选	30%
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-3-9～2009-3-13

　　泰达荷银行业精选：该基金全面引进荷兰银行的投资管理流程，采用自下而上资产配置和行业类别与行业配置，自下而上精选股票的投资策略，主要投资于具有国际和国内竞争力比较优势和长期增值潜力的行业和企业股票。在投资风格上，该基金偏于稳健，保持适中的股票仓位、平衡的资产配置，这使其长期以来将风险控制在较低位置。而较小的规模又使其具备灵活操作的条件，08年二季度该基金根据形势及时调整了资产配置，转向政策力度较大的领域，取得了不错的效果。

09年以来，行业分化加大，该基金业绩持续表现靠前，表明其在行业把握上作的比较到位。其基金经理刘青山从该基金成立以来一直担任基金经理，这也是其业绩稳定的保障。

　　金鹰中小盘：该基金主要投资于具有高成长性的中小盘股，08年之前，由于人员变动频繁，以及形势判断失误导致业绩持有靠后，在2007年规模仅有4000多万，而08年其发挥规模较小的优势，在控制风险的同时，采取积极的资产配置，较好的把握了形势的发展，业绩也随之提升，而08年底将龙苏云更换为基金经理，龙苏云具有15年的证券从业经验，为该基金公司的研究总监，显示出该基金公司要将其打造为明星基金的意愿，而该基金在近期股指反弹中也表现优异，投资者可以对其关注。

　　易方达上证５０：该基金主要投资于标的指数的成分股票，该基金在极力控制风险的前提下，还力争获得超越指数的投资收益，实现资本的长期升值。其跟踪的上证50指数，包含上证流通市值最大的50只股票，是大盘蓝筹股的集中代表，金融保险业占比超过50%，目前来看，该行业估值较低，具有较大的上涨空间，持有集中配置该行业的指数型基金是不错的选择。

　　博时裕富：该基金是一只指数型基金，其跟踪沪深３００指数，力求跟踪误差最小，而沪深300指数的成份股横跨深沪两地证券市场，其流通市值占沪深两市流通市值比例超过60%，具有良好的市场代表性，能够比较全面的反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况。指数行业构成比例相对均匀，避免了部分行业占比过大导致指数行业风险过于集中，能较好的分散非系统性风险，在预计股指呈现向上趋势的行情中，持有该基金较易获取市场平均收益。

　　华夏行业精选：该基金以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩。08年其保持低股票仓位和分散的行业与个股配置，对系统性风险控制较好，这也使其具有较好的抗跌性。在具体行业配置上，进行积极的调整，08年初降低金属非金属、金融保险、采掘等高周期行业的配置，增加防御性行业的配置，而四季度，则重点把握政策带来的行业机会，同时对前期超跌行业也进行了加仓，可以说其对形势的把握比较到位，是一只不错的基金。

　　博时稳定价值债券：在2007年8月，博时稳定价值由纯债型基金转化为具有打新功能的债券基金，投资范围更加广泛，同时在风险收益程度上比纯债型、货币型基金要高，但是低于混合型基金和股票型基金，博时稳定价值在投资策略上注重风险控制，在各个考察阶段业绩表现突出，持续性较好，该基金在四季度大幅调整了资产配置，重点增持了中期品种，获得了不错的收益。

　　华夏现金：货币市场基金具有风险低、流动性好的特点，适合于厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资或现金管理，但同时要注意，货币市场基金的收益也较低，并不是长期投资的理想工具。将其配置在组合中主要是从组合流动性因素来考虑。由于货币型基金之间差距不大，因此我们主要关注其今后转换的需要，考虑基金公司的投研实力和旗下产品线是否完善的因素，华夏现金是较好的投资品种。

表7：重点推荐基金业绩表现
证券代码	证券简称	本期净值增长率（%）	一年净值增长率（%）	最新净值（元）	最新规模（亿份）
050106.OF	博时稳定价值债券A	0.0905	9.9422	1.106	7.9522
050002.OF	博时裕富	-2.707	-46.3565	0.611	186.8157
003003.OF	华夏现金增利	0.0111	3.7232	1	372.9541
160314.OF	华夏行业精选	-2.3669	-27.9476	0.66	114.9435
162102.OF	金鹰中小盘精选	-2.6232	-19.4051	1.1619	1.7382
162204.OF	泰达荷银行业精选	-2.9005	-28.4232	3.2439	10.7029
110003.OF	易方达上证50	-2.4136	-45.3099	0.6186	270.5328
资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-3-9～2009-3-13

　　投资策略

　　本周虽然外围股指走暖，A股市场却持续调整，最终无所作为，周线受制于5周线，日线受制于20日线。市场成交量有所萎缩，显示市场心态较为谨慎，观望气氛浓厚。从披露的经济数据来看，2月份出口同比下降25.7％，较1月份下降的幅度扩大近8％，在国际经济环境仍处于不断恶化的环境下，出口下降的态势不会改变，同时公布的工业数据也不乐观，1-2月工业增速仅为3.8%，显著低于市场预期的7%，其中重工业恶化程度比轻工业更加明显，这对市场构成负面影响。而同时披露的货币供应量、消费品零售总额以及发电量数据则显示较为乐观。我们认为，本周A股和外围市场形成较大反差，显示市场上下两难，但重心有所下降，预计上证指数可能在2000-2300区间内震荡2-3周，投资者可多看少动，但2000点左右是较好的买点，值得期待。