表现不及格净值打对折 基金公司大赚很合理？

　　熊市基金开源节流

　　关野

　　熊市基金公司利润依然可期，这除了固定比例的管理费收入之外，也得益于基金公司节流开源的十八般武艺。

　　节流，这对熊市的基金公司来讲，几乎变成一把双刃剑，因为降低成本就意味着降低质量或者服务。

　　人力成本是基金公司的主要成本之一，而投研部门的人力成本又占到公司总人力成本的大头。从理论上来讲，投资研究的成本是不能减少的，因为这是基金公司的核心生产部门。每家基金公司都对外宣称熊市投研部门依旧扩充实力。投研部门的费用降低，不仅表现为大幅砍削了熊市年终奖的金额，而事实上，也已经细化到基金经理的调研费用。香港一位基金经理告诉《第一财经日报》，其所在公司已经降低了出差餐费的报销标准，“金融危机了，大家都要保住饭碗。”

　　事实上，基金公司的人力成本的固定部分基本是很难减少的，既然“最贵的”部分难以削减，基金公司节流之刀就只好砍向最大的支出费用：市场推广、基金营销等费用。

　　“电子对账单”是2008年基金公司不约而同主推的营销服务之一。在环保的名义下，基金公司的目的在于有效降低客户服务费用。“每天一条净值短信，每月一封纸质对账单，每个基金公司几百万客户。”北京一位基金公司副总经理表示，这是一笔不菲的日常费用。

　　节约日常费用的同时，新基金发行费用也不得不削减。一家小型基金公司营销总监告诉本报记者，牛市新基金发行时放在银行柜台的一厚摞宣传折页，在熊市控制发行费用时，甚至被砍削到“每家分支行就放10份折页”。宣传折页当然只是管中窥豹，广告、出差费用等等都在大幅压缩。上海一家基金公司甚至将东北市场的营销人员全部撤回，“放弃也是为节约成本。”

　　公司日常运营的开支当然也在节约之列。北京一家基金公司在装修新办公室时，也选择将既定的装修费用砍削1/3。

　　比起节流的八仙过海，基金公司熊市开源的办法似乎只有两个方面：发行新基金、减少公募赎回和开拓机构业务。

　　对熊市的基金公司来说，减少公募赎回几乎为不可能完成的任务，能够实现的目标则是尽量与投资者沟通。于是，发行新基金才是硬道理。由此，A股熊市以来，据Wind统计，自2007年10月至今，基金公司共发行了45只债券型基金；而借抄底之说，基金公司目前又正在热情地推销指数型基金。

　　比起发行新基金，机构业务的开拓则显然艰难得多。专户理财、年金业务，基金公司在熊市向大企业、大集团推销专业投资管理能力时，总有点底气不足。由此，基金公司则不断表示，降低专户门槛、放开一对多；产品创新、开放QDII专户等，也均是为了更多、更快开拓业务。