工银瑞信红利股基：投资红利股 投资能力出色

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　　推荐买入工银红利基金的主要原因是：工银红利基金主要投资于红利股的产品设计为基金业绩表现持续稳健提供了一定的基础；工银红利基金管理人具备了比较优秀的择时和选股能力。

　　基本结论

　　工银红利基金在股票选择上偏重于注重分红的上市公司，获得股息收益和资本增值。我们选取了2006、2007和2008年参与分红或者配股的股票作为红利股样本股票池，与工银红利基金2007年年底和2008年年中的详细持股作比较。2007年，工银红利基金股票投资于红利股的比例达到90.54%；2008年年中为87.5%。总体来看，工银红利在实际股票投资与主要投资于红利股的产品设计一致。

　　从中长期看，无论国内市场还是国际成熟市场，红利股由于与景气循环间的关联性较低，其股价相对其他股票价格也都具有更好的稳定性，且在年度分配集中时机或将表现出超额收益。因此，选择侧重投资分红能力（过往及预期）突出股票的基金在不失稳健的同时，带有“积极防御”色彩操作策略。工银红利基金偏重投资于注重分红的股票的产品设计为基金业绩表现持续稳健提供了一定的基础。

　　基金经理杨建勋先生能够灵活根据市场环境的变化对于持股仓位作适当的调整，择时能力突出。在2008年的单边下行的市场环境下，工银红利低仓位持股降低了基金的系统性风险，并且对于基金业绩的稳健性提供了一定的保证。由于工银红利基金设立的时间相对较短，所以我们以杨建勋先生曾经管理过的鹏华成长基金进一步分析杨建勋先生的投资管理能力。资料显示，从2005年第三季度到2006年第三季度，鹏华成长基金持股仓位一直明显高于同业平均，在2006年的强势市场环境中，鹏华成长基金较高的持股仓位符合当时的市场环境。

　　尽管预期A股市场短期或将持续维持震荡局面，但我们看到政策方面产业振兴细则将陆续出台，且产业振兴规划之外或将会有进一步的区域振兴计划等，同时海外股市及原油、原材料等大宗商品价格的波动将给A股市场带来阶段性或者局部的投资机会，另外部分受益政策支持、持续高增长相对确定企业在估值压力消化后仍将是市场资金的重要选择，因此在流动性保持充裕局面下，A股市场主体板块轮动特征依然明显，结构性机会依然存在。不过，随着估值水平提升以及相关政策、产业振兴甚至区域振兴计划的实施或细化，市场结构性机会也将进一步深入，这样意味着对选股能力或者主题把握能力提出更好要求。从设立后至2008年第四季度为止，工银红利基金十大重仓股收益基本上都较大比例高于同期上证指数。另比较显示，从2005年第二季度到2006年第四季度，鹏华成长基金平均十大重仓股的回报率为16.76%，高于同期上证指数的平均14.11%进一步显示了基金经理的出色选股能力。【点击下载 查看全文】