国金证券：2009年4月基金投资策略报告

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　　投资策略

　　增持侧重景气行业基金，QDII阶段或具投资机会——权益类开放式基金投资建议

　　在外部经济及市场显露反弹迹象、投资支持下国内经济及企业生产逐步恢复以及流动性供应依然充裕的背景下，推动A股市场进一步上涨的动力依然存在。

但前期热点主题板块上涨后的高估值压力有待消化，市场短期或将继续维持震荡格局，对于选择股票及混合型基金的投资者而言，建议控制基金组合在“中等”或“中等偏上”风险水平。其中，进取策略下建议侧重选股能力突出基金或增持侧重高景气度或景气度回升行业基金，稳健策略下继续侧重投资大盘蓝筹风格股票基金，兼顾红利风格基金。

　　随着全球主要经济体对金融市场以及实体经济积极干预下，先导性指标显示主要国家经济均出现一定的反弹迹象，海外市场股指及原油、原材料等大宗商品价格企稳反弹，QDII基金产品阶段性或具投资机会，投资者可根据自身情况予以适当配置。长期看，QDII分散单一市场风险功能在过去一年得到了较为充分体现，投资者通过A股基金和QDII基金产品的合理配置，可以一定程度上起到改善资产组合/基金组合风险收益特征作用。

　　债市阶段流动性保持充裕，风险下降信用债或有机会——固定收益类开放式基金投资建议

　 宽松货币环境下流动性供应充裕的局面短期不会打破，但在实体经济回暖程度和持续时间尚有待进一步的观察、潜在通胀预期以及后续债券发行量增加等背景下，债市未来机会也将呈现阶段性和结构性特征，期限选择上建议侧重中短期限品种。随着企业存货消化及生产逐步恢复，投资者对信用债溢价水平要求将有所降低，中等及次高级信用类债券收益率或有进一步下降空间。另可转债在正股推动下或具有相对突出的投资机会，且向下波动率低于正股。

　　维持债市谨慎乐观看法，防御思路下建议侧重选择操作稳健、持仓久期适中的债券－新股申购型产品，进取操作思路下可关注在可转债和企业债上持仓比例较高的债券－新股申购型产品。

　　在市场利率维持低水平背景下，货币市场基金阶段收益率将维持在当前的较低状态，但相对活期储蓄仍具备升级替代优势。

　　年度分红行情预期高度有限，继续兼顾投资能力平衡配置——封闭式基金投资建议

　　参照历史情况，并考虑08年度可分红金额以及当前折价，我们认为封闭分红行情预期将在谨慎中演绎，相对收益高度将受到一定抑制，建议对封基进行平配。在折价水平大幅降低可能性有限的情况下，基金业绩对其市场相对表现的影响程度将进一步提升，继续建议在封基选择上适当关注管理人投资管理能力。

　　对于存在年度分红预期的封基，考虑分红金额、分红自然除权后的折价安全空间（以及考虑企业所得税优惠），并参考管理人投资管理能力，建议关注汉兴、普惠、汉盛和通乾。另有部分封基折价水平在30%上下，也具备一定吸引力，进一步比较投资管理能力以及未来分红潜力等因素，建议关注久嘉、科瑞、景福、天元等基金。【点击查看下载全文】