国海富兰克林基金张惟闵：最坏的时候已经过去

　　A股市场今年以来进入了连续的反弹期，国海富兰克林基金投资总监张惟闵昨日接受《第一财经日报》采访时表示，目前宏观经济最坏的时候已经过去，然而好的时候尚没有到来。

　　张惟闵表示，目前对于后市仍然难以作出准确的判断，去年A股市场出现大幅下挫，更多的仍是恐慌性情绪所引发的，目前市场情绪已经有所好转。

　　“未来通缩可能会发生，但是不至于很严重。”张惟闵认为，尽管制造业的价格出现下挫，但是这种状况不会持续太久，隐形的通缩实际上已经有所显现，未来这种状况是否会更差目前仍难作出判断。自去年反弹以来，A股市场已经反弹了五成左右，无论从海外市场还是国内A股来看，这轮反弹高度都已经较高。目前A股有调整的需求，但是在市场流动性相对充裕的背景下，市场调整幅度不会较大。然而，未来市场的好消息可能越来越少，市场向上的动能也可能越来越小，可能会进入高台整理的态势。

　　对于目前正在“回暖”的地产市场，张惟闵表示，目前地产市场的回暖实际上是刚性需求推动的，但是刚性买盘很难重新推高房价，未来一旦刚性买盘不足，市场可能会重新遭遇困难。更为重要的是，地产市场的存货可能较预期的更大，尽管目前有数据显示地产市场存货正在下降，但是绝对数量的可售房屋仍然有待上市。目前A股市场的股价已经反映了市场对销售回暖的预期，其未来能否持续投资者需要保持警惕。

　　对于出口行业，张惟闵则指出，目前美国大的零售商存货下降较快，部分外贸出口行业已经感受到了“短平快”的兴奋，国内诸如纺织品等行业的消费可能很快会出现，部分外企也已经收到了外贸订单，未来可能会延续一两个月。

　　“目前的基础观点是市场已经反映了相对乐观的情绪，但是‘V’字形的反弹估计很难出现，不过这并不代表对市场过分看空，只是放缓减仓的速度。” 张惟闵笑称。

　　针对2009年的基金行业，张惟闵认为，基金公司仍然需要注重长周期的发展，在市场低潮期中，基金公司的营销、推广和投资等活动依然要做好准备，一旦市场回暖就可以随时“上手”，然而无论如何规模都是无法回避的问题。

　　作为一手建立国海富兰克林基金风控体系的创始人，张惟闵强调风控，他认为风控有利于帮助基金经理看清自己，通过资产组合配置来更好地实现“契约精神”，同时也可以告诉基金经理如何做“对”或者是否做“错”。