长盛基金：从逆宏观行情特征向顺宏观特征演绎

　　未来需要关注的风险点

　　总体而言，现在应当越来越开始关注未来一段时间由于终端需求持续不振而出现的通缩问题。

和98年比较来看，当年的政府投资持续一年左右，但之后因为民间投资并没有被有效激活，因此经济出现二次探底。我们目前在管理层政策方面，在企业灵活性方面较以前已经有所提高，但是我们当前国内的房地产市场调整压力以及国外需求放缓的压力要明显高于当年。

　　首先，外需何时见底？过去的经济增长模式能否持续？

　　如果没有新的经济增长模式的出现，全球经济进入的状态也不会是复苏，而更可能是货币通胀所引发的滞胀。 对于出口的过度依赖，当美国的消费拐点出现时，中国经济的发展模式也同样面临着严峻的挑战。

　　其次，可选消费品景气度能否持续？

　　我国的总体消费品零售增速自去年三季度之后开始高位回落。高端消费近期明显回落。近期房地产市场和汽车消费市场的回暖似乎有所背离。其很重要的一点原因是前期被抑制的部分刚性需求在价格经过调整之后被激发出来。但是在经济整体仍然处于衰退当中，就业形势更加恶化之后，对可选消费品的需求是否能够持续有待观察。

   资料来源：长盛基金

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