基金业有望借交易所化寻找突破口

　　虽然近两年基金业规模的疾速扩张让业内欢欣鼓舞，但在产品发行市场上暴露出的结构单一、同质化严重等问题却引起了越来越多业内人士的担忧。随着竞争的日趋白热化，基金公司希望借产品创新来谋求突破口的愿望愈发强烈，而基金产品的交易所化无疑为此提供了一片“沃土”。

　　基金创新的重要舞台

　　正是基于交易所这个平台，长盛基金公司日前推出了创新产品——长盛同庆可分离交易基金。与普通的偏股型基金不同，长盛同庆将风险收益特征进行了结构化分离，并将所分离的两类具有不同风险与收益特征的份额（同庆A与同庆B）在交易所分别进行上市交易。

　　事实上，通过LOF等交易所化的方式，基金业内已经有多只创新型产品推出，如瑞福进取分级型股票基金、富国天丰债券型封闭基金等。而这些创新产品瞄准的，都是基民中的某一特征群体。用业内人士的话说，这种创新的目的在于“精准出击”。

　　某基金公司市场部总监认为，当前基金发行市场上，无论是偏股型基金还是债券型基金产品，都存在严重的同质化现象。“无非是说法不同，但从本质上而言，大家还都在同一块地里作战，竞争已经白热化了。”该市场总监说，“其实行业内都意识到了这一点，就是创新已经是基金业未来发展的必经之路。但是，如何找到创新方向，怎样的创新才是满足市场要求的创新，这仍是个不容易解决的难题。”

　　创新方向仍不明确

　　针对基金创新方向的“难题”，中国银河证券基金研究中心在其研究报告《交易所化：中国基金业产品与交易方式的重要发展方向》中表达了自己的见解。报告认为，基金行业应重点关注封闭式基金、ETF基金和LOF基金三类在证券交易所挂牌交易，可以统称为“交易所基金”的证券投资基金。

　　该中心负责人胡立峰表示，未来证券市场将进入一个震荡发展时期。全局性、系统性的投资机会何时会出现还非常不确定，而交易性、结构性、策略性的投资思路则将成为主流，这也就意味着市场将更注重安全边际，注重中短线波段操作。与此对应，交易性、结构性和策略性基金产品存在较大发展空间——而这类产品的主要平台就是交易所。

　　不过，也有基金公司对“交易所基金”提出了质疑。某基金经理指出，基民对基金产品的投资思维和股票不同，大部分基民已经接受了长期持有基金的观念，并不乐于频繁操作，因此，基金产品是否都能在交易所场内交易并不是他们关注的重点。“而对于炒家来说，炒基金不如炒股票收益高，除非都像瑞福进取那样有杠杆放大机制，但如果都引进杠杆，基金就成了一个炒作品种，投资基金也就失去了原有的意义。”该基金经理表示。

　　胡立峰则坦承，目前交易所基金在基金业内占比并不高。论及原因，一方面，2007年和2008年的上半年，银行体系的销售能力得到大规模扩张，导致基金公司几乎把所有资源都配置给了银行体系；另一方面，证券公司则把主要精力放在了股票和权证交易上。

　　从技术层级上讲，与股票全部登记在中国证券登记结算公司不一样，基金是分散注册登记在各家基金管理公司的。打通基金公司TA与中登TA，实现二者的有效对接和联系，是基金产品“交易所化”的重要基础。

　　尽管在方向上存在疑虑，但基金产品的创新之旅其实已经启程。事实上，国外基金市场的发展历程证明，持续的产品创新能不断给市场注入活力，促使基金行业的快速发展。从这一点上来讲，无论是通过交易所化的“沃土”进行创新，还是开发出其他的产品设计，都是值得尝试的有益之举。其中的每一个思路，都有可能为中国基金业的未来发展道路指明方向，促进中国基金业走向成熟。