债券型基金改风格：降组合久期 高配信用债券

　　一季度，债券市场经历了大幅调整后进入盘整，而可转债和交易所收益较高的信用债成为表现最好的品种。债券基金在一季度大多降低组合久期，并增加了对信用债和可转债的配置，而这一策略将可能在二季度被继续执行。

　　2009年一季度债券市场大幅下跌，主要原因是信贷投放连续数月超出预期，信贷的大量投放使得投资人消除了长期通货紧缩的疑虑，导致债券市场大幅调整。但是，股票市场的整体反弹带动了可转债的上涨行情，中信可转债指数一季度上涨约21.71％。

　　多数债券基金紧跟债市调整节奏，及时降低了组合久期，并增加了收益较高的信用债与可转债的配置。

　　天弘永利债券基金经理袁方和姚锦在一季报中表示，2009年政策力主保经济保增长，为降低全社会的投融资成本，适度宽松货币政策与低利率环境的格局会维持较长时间，因此，变相迎来了信用债的相对投资机会。该基金在第一季度初期便缩短了组合久期，同时适当维持了部分信用产品的配置。在二季度再次逐步缩短组合久期，把流动性与安全性的组合管理策略放在首要位置。同时，会择机进入股票市场，以便优化资产配置比例。

　　对于二季度债券市场，基金经理的态度都比较谨慎。交银增利债券基金经理陈晓秋和李家春表示，在经济增长率尚未恢复到潜在增长率之前，央行货币政策将继续保持适度宽松，货币市场利率会维持在低位。在经济逐渐复苏的预期下，债券市场的运行会受到一定的压力，预计二季度债券市场将会在震荡中下行。另一方面，随着经济的逐步恢复，权益类市场可能会有较好的表现。

　　建信稳定增利基金经理也表示，对二季度的债券市场保持谨慎。该基金会适当降低组合久期，在控制信用风险和权益类资产风险的情况下，继续参与转债和信用债。

　　嘉实多元债券基金经理刘熹和王茜认为，二季度债市仍存在投资机会。就信用产品而言，部分期限结构品种仍存在配置价值。