编者按：证监会近日向各大基金公司、托管银行下发了《交易开放式指数证券投资基金（ETF）联接基金审核指引》（下称《指引》），为ETF联接基金这一创新产品颁发了准生证，搜狐基金频道就这一创新产品请教了基金研究专家王群航：

　　银河证券的基金研究总监王群航认为，ETF联接基金在产品设计上实现了对《基金法》的突破，因为《基金法》中规定，基金本身不可以买基金。

　　（一） 市场上现有500多只基金，ETF基金只有5只，也就是说，99%的基金产品在银行里是可以买到的，而为了只占到1%数量的ETF创立了ETF联接基金这一产品是否有这样的必要？

　　（二） ETF联接基金本身并不能说是有所创新，海外市场已有相关类似产品，所以该基金只能被认为是从海外市场上的引进。

　　（三） 主要投资标的ETF基金本身的产品设计很复杂，不利于银行客户经理推荐。王群航向笔者举了一个例子，他曾经给银行的客户经理做过ETF产品套利的培训，讲课过程中他观察到绝大部分的客户经理对该产品并不熟悉，可想而知，银行客户经理自己还不太熟知的产品也无法向投资者进行推荐。

　　（四） 该类产品对ETF基金发展和推动作用可能有限。王群航向笔者讲述了ETF基金目前的发展状况，从2004年推出ETF产品以来，国内现有5只ETF产品，分别是华夏上证50ETF、华夏中小板ETF、华安180ETF、华安深证100ETF和友邦华泰上证ETF，发展到现在，总规模虽然有所增加，但是只集中在一只产品上，也就是华夏上证50ETF。它的规模从54.35亿增加到88.64亿，增长了63.07%。另外华安180ETF规模也增长了47.12%，但其他3只产品规模均有所下降，其平均下降幅度达到了58.7%。王群航认为以上数字已经表明市场做出了自己的选择，ETF未来的发展不容乐观。

　　（五） 该类产品只适合银行渠道的投资者，并不适合券商渠道的客户。

　　另外，王群航也给笔者分析了ETF联接基金这种新产品的投资方式，一部分投资收益来自ETF基金的套利，一部分留下来作二级市场的投资。

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