基金研究一周市场－关前蓄势PK上攻乏力

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周一股指就显示出震荡的迹象，收出了一颗十字星，而周二股指更是大幅震荡，最高最低点相差接近100点，周四周五更是连续两天收出十字星。至周五收盘，上证综指、深证成指、沪深300分别上涨1.66%、1.52%、1.57%。在行业方面，黑色金属、有色金属、家用电器行业表现较好，一周收益率分别为9.87%、3.59%、3.31%，医药生物、食品饮料、交运设备表现靠后，分别为-2.95%、-1.28%、-0.92%。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的单位净值增长率为0.81%，主动型股票基金平均收益率为0.74%，华夏复兴、泰达荷银市值、华夏行业排名靠前，收益率分别为2.95%、2.48%、2.47%。

　　指数型基金平均收益率为1.30%。友邦华泰红利ETF、富国天鼎中证红利、长盛中证100位于前列，分别为3.00%、2.78%和1.48%。本周钢铁股表现较好，而红利指数中钢铁股占比较高，跟踪红利指数的基金表现靠前。

　　混合型基金：混合型基金（不包括QDII）考虑红利再投资的平均单位净值增长率为0.75%，其中一般型混合基金的增长率为0.76%，华富竞争力优选、泰达荷银周期、益民红利成长位于前列，分别为3.02%、2.79%和2.76%。保本型基金本周平均上涨0.50%，国泰金鹿位于前列，为0.00%。

　　QDII基金：本周该类基金平均上涨-0.15%，表现差于国内基金，主投亚太股市的上投亚太涨幅最高。目前海外市场有回暖迹象，但考虑到决定QDII基金业绩表现的国际经济形势和QDII基金管理能力尚未得到明显改观，投资者可将其作为组合配置的一部分以分散组合的风险、平衡收益，但仍不建议作过多配置。

　　债券型基金：债券型基金（不包括中短债）平均增长率为0.01%，长城稳健增利、中信稳定双利、华夏希望债券位于前列，分别为0.55%、0.55%、0.52%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周下跌0.01%。本周，债市有所调整，上证国债指数和上证企债指数都有所下跌，债基中股票配置较多的类型表现较好。

　　推荐组合持续跟踪

　　本月初，我们判断国内股市仍处于上涨趋势，因此我们整体依然维持积极的投资策略，而在具体基金品种上，我们维持部分小盘股已经出现估值泡沫，行情将转向大盘蓝筹的判断，因此建议投资者继续关注大盘股基金。而我们之前推荐的组合业绩保持稳定，因此本月组合未作调整，继续维持上月推荐。

　　从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为1.09%、0.99%和1.07%，从下图中看出，我们推荐的三大组合都超越了各自的比较基准。

图1、组合推荐收益率图（%）

资料来源：众禄基金研究中心，数据统计区间为2009-6-22～2009-6-26 注：成长型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.9+债券型基金收益率*0.1 稳健型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.8+债券型基金收益率*0.2 防御型比较基准=开放式偏股型基金收益率*0.6+债券型基金收益率*0.2+货币型基金收益率*0.2 货币型基金收益率=货币型基金区间七日年化收益率均指/52

　　在单品方面，易方达价值成长和华夏行业表现较好。

　　易方达价值成长：该基金投资采取自上而下法，通过预期经济走势选择板块再进行股票配置。该基金仓位高，但配置相对分散，该基金操作频繁，习惯在市场中捕捉较为积极的板块和个股。近期随着市场反弹，该基金净值也出现明显提升。随着股指震荡加剧，该基金平衡的配置比较适合股指的形势。

　　华夏行业精选：该基金以行业投资价值评估为导向，充分利用行业周期轮动现象，挖掘行业机会，精选行业内股票，其自成立以来表现出优异的成绩。08年其保持低股票仓位和分散的行业与个股配置，对系统性风险控制较好，这也使其具有较好的抗跌性。在具体行业配置上，进行积极的调整，08年初降低金属非金属、金融保险、采掘等高周期行业的配置，增加防御性行业的配置，而四季度，则重点把握政策带来的行业机会，同时对前期超跌行业也进行了加仓，可以说其对形势的把握比较到位，是一只不错的基金。

　　投资策略

　　本周上证指数收于2928，较上周2880上涨48点。涨幅1.67%，周成交额6952亿，较上周6456亿增加7.68%，形态为高位震荡。本周上证波动区间为2946-2841，幅度为105点，较上周波动幅度（159点）大幅减少，震级减弱。本周行业上涨和下跌比为22：3，钢铁大涨超过10%名列第1，黄金、银行、电器涨幅均超过5%；而交通设施、S股、券商则跌幅居前，跌幅超过2%。深沪个股上涨和下跌的比例为49：51，有6.5%的个股涨幅超过10%，有5.7%的个股跌幅超过5%，个股算术平均为下跌0.13%，与上证指数上涨形成反差，大盘蓝筹风格依然保持。

　　6月19日至6月26日，开放式偏股型基金平均上涨1.23%，小于上证指数2.49%的涨幅，期间333只偏股型基金收益率分布在3.85%和-0.94%之间，总体来看，大部分基金都取得了正收益，仅有10只基金小幅下跌。期间指数型基金整体表现最优，平均上涨1.96%，而开放式偏股型基金的头把交椅却被主动型基金华富竞争力优选以3.84%的收益夺得，同期股票型基金平均上涨1.34%，指数型基金上涨1.97%，混合型基金平均上涨1.11%，债券型基金平均上涨0.04%。

　　本周周二的震幅基本上是周震幅，周四和周五高位缩量震荡，是关前蓄势还是上涨乏力有待进一步观察。本周波动幅度在上周预测范围内（3000-2785，上差54点，下差57）。下周上证指数主波动区间为3015-2815之间，市场重心上移小幅减缓，较本周2840上移70点至2910（本周上移80点），下周2815为分水岭，良性调整以此为界。我们2008年12月将策略提升至积极，目前我们仍然维持积极的基金投资策略。