上周股市小幅上涨，继续创出反弹新高，从基金的操作上看，近期基金的操作方向显示出一定程度的谨慎，上周则进入较为明显的观望期。在之前一个月的明显起落后，上周平均仓位基本保持不变，各基金在增减仓上有一定分化。

　　德圣基金研究中心6月25日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位都基本保持不变。股票型基金平均仓位为80.64%，比前周微降0.08%；偏股混合型基金平均仓位为73.01%，相比前周略升0.84%；配置混合型基金平均仓位为60.94%，相比前周下降1.5%。测算期间沪深300指数上涨1.97%，被动增仓效应并不显著。

　　下阶段重点是盈利复苏

　　从具体基金来看，上周基金延续了一定的仓位操作分化，但相比前周分化程度缩小。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，92只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动增仓5%以上的基金有22只。另一方面，减持基金的数量有所增加；109只基金主动减仓幅度超过2%，其中减仓5%以上基金数量也达到41只。

　　“基金对后市判断分歧较为明显，但在股指冲击高位缩量振荡的情形下，操作进入一个相对观望期。”德圣基金研究中心研究人士指出。不过，虽然市场调整压力的预期正在逐渐增强，但基金公司普遍认为，市场的格局并没有发生根本性变化。

　　“目前为止，整个经济的修复过程没有改变趋势，市场的格局没有产生根本性变化，振荡的时候就是买的时候。”信诚优胜精选股票型基金拟任基金经理黄小坚表示，部分投资者认为估值过高而准备离场，但是企业盈利的修复有一个滞后过程。

　　目前市场上涨的动力已经从单纯的流动性推动，转变为经济基本面复苏预期和流动性双轮驱动，随着时间的推移经济数据会得到逐步改善。

　　绩优和蓝筹有行情

　　“盈利的复苏通常落后于经济的复苏，所以市场下一个阶段的投资重点将会是盈利的复苏。”黄小坚强调，“下半年将是绩优股和蓝筹股的行情，尤其是那些受益于经济复苏的个股。”