理财一周报记者 陈珺

　　历时8个月，上证指数从1800点重上3000点。同一起跑线上，因为产品性质、投资风格、盈利能力不同，各个基金上半年的表现也迥然不同。

　　这也给投资者丢了一堆难题：对于那些已经解套和尚未解套的投资者来说，此时是继续持有，还是赎回清仓？是换个更好的产品或直接改投其他类型的基金？

　　持有还是赎回？

　　决定持有或赎回基金的一般思路是，当股市行情趋势没有发生向下反转的情况下，持有观望更好。

　　在实际操作中，投资风格、盈利能力等业绩要素是影响投资者判断最直观的因素。但理财专家建议，业绩固然是衡量决策的首要因素，但作出决策前，投资者对于自己投资的基金类型的成长性应当有合适的预期。

　　举例来说，假设投资者一开始就采取定投方式购买一只稳健成长型的基金，那么即使该基金业绩一度缩水、甚至亏损较为严重，暂时也没有赎回的必要。因为基金定投的最主要特点就是对证券市场拥有长期投资的态度，盲目地换基金只会损失投资机会、增加交易成本。在这种情况下，继续持有是比较理性的做法。

　　但基金的业绩并非完全依赖于所属类型，基金规模也会影响基金业绩。如果你的基金在今年的牛市行情中业绩不佳，或许也是受到了规模的拖累，对于这一类情况，赎回基金不失为明智的选择。

　　具体来说，2006-2007年的牛市时期，基金发行规模几乎都以100亿元为标尺，更大一些的有规模400亿元的“巨无霸”，而有些“迷你”基金的规模则小到两三亿元。统计显示，净值增长率排名靠前的股票型基金以两种规模的基金为主，一种是30亿元左右的基金，比如景顺长城内需增长、上投摩根阿尔法、上投摩根中国优势基金，这几只基金的平均资产规模都在26-30亿元之间；另外一类是平均资产规模在15亿元左右的基金，比如华夏大盘精选、汇添富优势精选、易方达积极成长等。

　　统计发现，那些规模处在两端的基金，业绩明显不如规模适中的基金。

　　总而言之，投资基金正确的理念是通过相对长期投资获得稳定收益，投资者应当根据自己的实际情况，决定是否要赎回自己手头的基金。

　　换基需考量成长力和风险

　　如果决定换基金，那么从基金2009年上半年的业绩和两年内的投资回报率来解读基金的总体表现，是一种较为有效的判断和选择方法。

　　据银河证券统计，上半年被动投资的标准指数型基金平均收益率为68.30%，远高于标准股票型基金的平均收益50.32%和混合偏股型基金的平均收益45.22%。

　　其中，易方达深证100ETF与深证100指数高度拟合，年化跟踪误差在1%以内，因而也获得了较高收益：从今年开始截至6月30日，其收益率高达76.55%，成为开放式基金的收益冠军。除此之外，今年来业绩排名前十的基金中，还有四只也是被动型指数基金，它们分别是华安上证180ETF、华夏上证50ETF、融通深证100指数、嘉实沪深300指数（LOF），收益率也都达到了70%以上。

　　某基金公司人士告诉记者，今年以来，被动式基金收益的确好于主动式，这或许可以作为投资者换基的参考。不过，值得注意的是，仅仅是半年的收益并不能很好地代表一只基金的优劣。专家认为，风险系数和夏普比率是投资者衡量收益与风险的重要标准，投资者应综合考量基金的成长力和风险。

　　据晨星公司投资研究显示，上半年排名前十的基金，均为评分三星以下的基金，其波动幅度和风险系数均较高。所谓风险系数，是衡量与同类基金相比较、某只基金的下行风险，即收益率低于定期存款的可能性。该系数越高，说明亏损可能性越大。此外，夏普比率是综合了收益和风险的系数，该比率越大证明在相同收益下，波动也越大，这表示虽然表面上获得高收益，但从概率的角度而言，投资者亏损的可能性也很大。

　　晨星统计显示，今年上半年一共有17只股票型基金获得了五星评级，其中15只基金收益率超过了40%，而值得注意的是，这些基金在两年的时间内，回报率均排名前31位。专家指出，由于基金投资的长期性特点，投资者在具体选择基金品种的时候，更应该考虑具有持续投资回报的基金，才能规避未来可能存在的波动性风险。